香港股票分析師協會副主席潘鐵珊先生指出，招商銀行(03968.HK)截至2025年中期，在淨息差持續收窄、市場利率低位徘徊的環境下，展現穩健的經營韌性。期内營業收入為1,699.23億元人民币，同比下降1.73%，雖受宏觀經濟與利率政策影響，但降幅控制于合理區間，仍優于部分同業。稅前利潤亦達889.06億元，其中淨利息收入占比為62.43%，達1060.85億元，而非利息收入占35.57%達638.38億元。年化ROE為13.85%，雖較去年同期回落1.59個百分點，但仍處于股份制銀行領先水平，顯示資本運用效率保持穩健。
零售業務繼續作為核心支柱，招行繼續以“存貸彙”需求為主導，不斷豐富旗下産品，深化客戶經營并走向服務數字化及智能化為目标。現時零售客戶數達2.16億戶，管理零售AUM為16.03萬億元，較年初增7.4%，半年淨增近1兆元，增量仍處曆史高位，顯示客戶資金黏性強勁。信用卡流通卡量達9,693萬張，交易量穩步回升，信用卡不良率降至1.25%，風險水平可控。零售貸款占總貸款比重約54%，結構持續優化，經營貸與消費貸占比提升，按揭貸款占比下降至約22%，有效緩解LPR下調對息差的壓力。零售存款保持穩定增長，活期存款占比維持在64%左右，低成本資金優勢仍為同業難以複制的核心競争力。
财富管理與資管業務展現穩定增長态勢，客戶數達6107萬戶，較去年末增長4.9% 2025年上半年，大财富管理收入達208.57億元，同比增長5.45%，占中收比重穩步提升。代理非貨基金、保險與信託等産品銷售保持正增長，顯示客戶資産配置需求回升。私人銀行AUM達3.9萬億元，戶均資産穩定在2,800萬元以上，家族信託與慈善信託業務規模持續擴大，顯示高淨值客戶服務能力不斷增強。招銀理财管理規模達2.65萬億元，新發産品中混合與權益類占比提升，帶動管理費收入穩步增長，主動管理能力逐步轉化為收入貢獻。
展望下半年，管理層将繼續堅持“以客戶為中心，為客戶創造價值”的經營策略，預計淨息差降幅将進一步收窄，全年淨利潤力争保持平穩增長。随著存款成本逐步回落、資本市場情緒回暖，以及财富管理、資産管理等輕資本業務持續發力，招商銀行正穩步推進由傳統息差型銀行向綜合金融服務平台轉型，為股東創造穩健、可持續的回報。香港股票分析師協會副主席潘鐵珊先生認為，可考慮于現價買入，上望HK$55，跌穿HK$47止蝕。
潘鐵珊
香港股票分析師協會副主席
（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）
