紙業股近期非常強勢，底因是國内造紙行業漲價潮持續升溫且力度加碼。11月以來，包裝紙闆塊龍頭引領+終端跟漲，山鷹紙業多個基地率先發布調價通知，紅杉紙、瓦楞紙等産品每噸上調30至100元，廣東、浙江基地核心品類漲幅達每噸50元；玖龍紙業（02689.HK）等企業緊随其後，牛卡紙、箱闆紙同步跟漲。下遊的浙江、湖南等地紙闆廠快速響應，單次漲幅達3%至10%，形成從原紙到終端包裝的全鍊條調價态勢。造紙業闆塊，首選當推玖紙，圖表強勢持續不妨跟勢追買。
季節性因素也推動了紙價上漲，在「雙十一」帶來的包裝需求下，包裝紙漲價得到支撐，供給端則呈現結構性優化特征。事實上，這一波漲價自10月尾聲已經開始，玖紙、太陽紙業、晨鳴（01812.HK）等頭部企業密集發布11月調價通知，涉及牛卡、瓦楞紙、文化紙三大主流紙品，其中文化紙單噸漲幅達200元，包裝用紙也同步每噸上調50元，行業挺價信号顯著。
除了受惠紙價上升，玖紙較早前公布截至今年6月底止全年業績，各項數據都非常亮麗。期内集團銷量增加9.6%至2150萬噸，收入增加6.3%至632.4億元（人民币，下同），毛利增加26.9%至72.45億元，噸紙淨利潤攀升至約人民币102.5元，領先行業。期内淨利潤大幅增加177.3%至22.01億元，公司權益持有人應占盈利增加135.4%，至17.67億元，每股基本盈利增加137.5%至0.38元。
業績報告指出，期内集團紮實推進漿紙一體化，實現從原料到産品的全面升級。通過構建「原料自主」體系，不僅有效抵禦外購木漿的價格波動風險，更為産品實現高端化、差異化奠定基礎，确保盈利的穩定性與成長性。此外，集團持續推動技術創新，積極引入前沿科技實現數字化轉型，提升管理決策效率。
集團正在廣西壯族自治區北海市、湖北省荊州市、重慶市及天津市投資木漿年設計産能約340萬噸以及白卡紙及文化紙年設計産能250萬噸。以上項目完成後，集團之纖維原料總設計年産能将達到1020萬噸（木漿740萬噸、再生漿70萬噸、木纖維210萬噸），造紙總設計年産能将達到2540萬噸。通過垂直整合木漿原料供應鍊，集團有效控本提質，并推動高端紙種性能升級與品牌溢價，鞏固長期可持續核心競争力。
雖然玖紙早已發出盈喜，然而業績比盈喜預期還要出色，券商紛紛調升盈測與目标價。花旗研究報告稱，玖紙今年6月底止财年純利表現好過預期，該行将2026至27财年的盈利預測上調12%至16%，并引入2028财年盈測，現保守預期明年6月底止2026财年盈利将按年升43%至25.29億元；目标價由6.2元上調至8元，重申「買入」評級。
瑞銀研究報告亦指，玖龍紙業2025财年淨利潤優于市場預期，受惠于煤價下降令紙品利潤率提升，以及垂直整合帶動産品結構升級。管理層對盈利前景有信心，并預測2026财年銷量按年增長10%。
基于行業紀律、銷售預期增長及利潤率改善，該行将玖龍紙業2026至28财年盈利預測上調61%至78%；将2026财年盈利預測由16億元上調至29億元，維持「買入」評級，目标價由4.58元升至7元。
玖紙現價不到6元，目标價坐7望8，上升空間足夠吸引。
