上周回顧
上周港股的三大指數均收跌。其中恒生指數收盤24,139.57點，漲幅0.93%；恒生科技收盤5,248.48，漲幅0.62%；國企指數收盤8,687.56，漲幅0.91%。
恒生指數周走勢圖
數據來源：FUTU
資金流向
數據來源：阿思達克财經
闆塊與個股
闆塊方面，交易熱度聚焦在銀行紅利股和科技股上，周漲幅分别為1.79%和0.43%。銀行股闆塊今年以來已漲幅約36%，像平安保險等機構投資者從去年空倉到今年加倉至頭部機構股東。據興業證券數據，過去三年内地主要銀行的股利支付率大緻維持在30%左右，而中銀香港與恒生銀行則保持在50%以上的水平，顯著提升了股東回報的可預見性與确定性。由此可見，在人民币債收益率有限及宏觀環境不确定的情況下，紅利股被内地投資者視為收益更高的穩定性資産。
拔萃視點
港股方面，交易資金而言，南向交易量已超5月，并延續了6月尾部的熱度。近期擴大南向通參與機構範圍的舉措，正好在資金積極性的基礎上增強了制度支持，進一步提升市場流動性。在融資端，截至6月底港股IPO與再融資總額已達2,879.82億港元，不僅遠超2023與2024全年水平，也創下曆史同期新高，A股企業赴港上市占比接近八成。
内地方面，6月PPI同比下降3.6%，跌幅較市場預期擴大40個基點，制造業仍承壓，CPI微升0.1%。整體來看，企業盈利修複乏力，而居民通脹預期尚未形成。6月末外彙儲備回升至3.317萬億美元，環比增加320億美元，為近一年新高。且黃金儲備則連續第七個月增持，達到7390萬盎司。增長路徑來看，路透調查顯示中國二季度GDP或同比增長5.1%，低于一季度的5.4%。為提升跨境資金配置效率，央行正研究将“南向通”額度擴大至1萬億元人民币，并計劃引入非銀金融機構參與，旨在拓寬境外投資渠道，釋放人民币國際化的新動能。資本市場層面，人民币彙率近期在7.15至7.35區間内震蕩運行，盡管仍承受一定貶值壓力，但在多重政策工具調控下，年内已實現小幅升值。
國際方面，在此前中國與美國在稀土領域達成初步共識後，美國國防部與 MP Materials——美國唯一運營稀土礦的公司，達成協議，成為該公司的最大股東，并全面介入其戰略布局，以減少對中國稀土的依賴。美國政府宣布将對14國征收“互惠關稅”的豁免延長至8月1日，實際上為下一輪貿易施壓預留窗口期。與此同時，美國将政策鋒芒直指包括加拿大在内的主要經濟體：宣布自8月起對加拿大商品加征高達35%的關稅。美國方面指責加方未能有效控制芬太尼跨境流入，且對美國産品設置了隐性市場壁壘，要求“對等開放”。面對美方單邊施壓，加拿大迅速調整策略，除了表達強烈抗議外，還加快推動與東盟國家的自貿協定談判，試圖在區域供應鍊中建立替代性出口路徑，減少對美依賴投資者情緒經曆短暫波動後迅速修複，亞洲主要股指亦錄得反彈。市場的平穩反應反映出投資者對“TACO”( Trump Always Chickens Out)的逐步适應。
