不過，由于市場融資環境仍未全面恢複，未必每家公司都像樂普生物(2157)，能夠快速配股集資。因此，要謹選具有良好财務實力及卓越在研管綫的創新醫藥公司，尤其是已實現藥品商業化并取得佳續的企業。
衆所周知，創新醫藥是國家戰略性發展的新質生産力之一。2024 年，國務院政府工作報告首次提出加快創新藥産業發展、打造生物制造等新質生産力、鼓勵創業和股權投資。生物制造行業中，創新藥研發是新質生産力的最重要體現之一。市場認為，後續将持續出台配套支持政策，促進醫藥創新的發展勢頭。
交銀國際早前發表行業研報，指過去五年，闆塊投資情緒在過熱、低迷、複蘇之間徘徊，而行業也經曆了海内外監管和融資環境變遷和自主研發/對外合作思路的進化。與市場當前的觀望情緒不同，該行認為闆塊在2024 年内有估值修複機會，主要考慮到曆史上港股和美股生物科技闆塊的表現有較大相關性，但過去一年間出現較大程度的脫節，看好港股相對美股修複的機會。
此外，在創新藥資産被低估、MNC藥企核心産品即将面臨專利懸崖的背景下，海外授權/收併購交易等重要出海事件有望在2024年繼續落地，是重要的催化劑。該行亦預期創新藥政策将繼續推出，包括持續寬鬆的支付/定價環境、加快發展生物制造新質生産力和趨于嚴格的上市審批要求，利好真正有源頭創新價值或差異化顯著的産品。
無可否認，市場一直以來都比較關注于抗腫瘤、心血管治療等創新藥品，亦關注更前沿、更具差異化、競争格局相對較好的藥物類型/靶點，如ADC、CGT、雙抗/多抗等。但是，這些賽道上的競争異常激烈，創新藥品上市後面臨巨大的PK壓力，難言必勝。反之，從值博率來看，糖尿病、免疫代謝領域其實更值得關注。
華領生物強勢必現
在港股糖尿病創新藥領域中，華領醫藥(2552)是行業佼佼者。公司早前已公佈了其第二代葡萄糖激酶激活劑(第二代GKA)的一期臨床試驗已于美國正式啟動，并完成第一例受試者入組。這标志著華領醫藥在2型糖尿病藥物研發領域再次取得新進展，也是公司将“修複傳感、重塑穩态”創新概念拓展至中國以外市場的重要突破。
華領醫藥旗下的全球首創GKA藥品 – 華堂甯®(多格列艾汀(dorzagliatin)片)自2022年10月中國藥監局(NMPA)批準商業化上市以來，銷售成績理想，且于今年初已正式納入最新的醫保目錄。同時，公司通過與拜耳的合作，在市場銷售渠道擴張上亦取得良好的進展。2024年第一季，已完成近1,000家醫院的進院，公司預期全年或達3,000至5,000家醫院。按此推算，公司的新藥銷售收益于2024年内将有望實現重大突破，正式開啟爆發增長期。
根據Frost & Sullivan報告顯示，2022年中國糖尿病藥物市場規模達到862億元人民币(下同)左右，預計在2030年将達到1,675億元。其中，從終端市場來看，根據藥融雲披露的數據，2022年中國糖尿病用藥醫院終端銷售額佔比約75%，藥店終端銷售額佔比約25%。另外，海外原研廠商市場份額佔比約80%，藥廠如諾和諾德、賽諾菲、禮來等原研廠商仍處于第一梯隊，其中胰島素注射劑佔據了較大市場，但值得留意的是非胰島素藥物如GLP-1、DPP4和SGLT2 為代表的新型藥物/口服降糖藥已穩步擴大其市場份額。而作為全球首創GKA藥品的dorzagliatin因其具有治療糖尿病的根治性效果，市場預期該藥的爬坡期或有望大大縮短，并于2027年前出現第一個峰值。按市佔率10%計，銷售總額或高達到100億元。
根據公司的2023全年業績公告顯示，自2022年10月底商業上市至截至2023年12月31日止(即初始自費階段)，華領醫藥的華堂甯®實現總收入9,420萬元。若能實現上述的預測佳績，華堂甯®于2023至2027年期間的複合年均收入增長率将達到221%。此不可不察。
基于國内市場的高速銷售增長及出海授權成功預測，華領醫藥現價市值明顯被嚴重低估，相信年内華領醫藥可以大幅收複失地。公司股價近期已自1.35港元低位回升，并在1.5港元築底，現以3.2港元為目标，具有近倍的上行空間。
