生物醫藥版塊回暖在即 可加倍留意
港股成交有所萎縮，恒指動力不足，相信短期内難以扭轉劣勢。不過，随着生物科技股公布亮麗業績，市場資金或進一步流入。面對宏觀經濟及營商環境的變化，不少企業面臨着一定的挑戰。但醫藥對病患者是剛需品，具有逆市行穩的特質，且在國産替代的持續落實下，生物醫藥、醫療器械及耗材等領域均有利于中國品牌的不斷成長。
回顧大市走勢，從年初至今，MSCI 中國醫療指數下跌22.9%，跑輸MSCI 中國指數22.5%。目前行業指數的動态市盈率爲23.8 倍，低于2012 年曆史均值。行業支持政策落地，有望改善創新藥械及醫療設備企業的盈利情況。醫療反腐已進行一年，預期随着行業監管常态化，醫藥行業的盈利有望從2024年下半年 開始逐步修複。此外，海外降息預期或将推動高彈性的創新藥及醫療器械闆塊估值反彈。繼續看好龍頭醫療設備、龍頭創新藥(包含制藥, Biotech)、業績紮實且估值吸引的消費醫療企業。
7月23 日，國家醫保局印發按病組和病種分值付費2.0 版分組方案并深入推進相關工作的通知。文件要求加快醫保資金結算進度，全面清理醫保應付未付費用，并鼓勵進行醫保基金預付。DRG/DIP 政策持續支持創新藥耗的報銷。醫療機構可自主申報特例單議，特例單議數量原則上爲DRG 出院總病例的5%或DIP 出院總病例的5‰以内。此外，文件還提到“探索除外機制，對符合條件的新藥耗新技術在應用初期按項目付費或以權重(點數)加成等方式予以支持，後期積累足夠數據後再納入DRG/DIP 付費。”這明顯是對創新藥及醫療器械提供很好的出路。
創新藥支持政策持續推進 利好行業發展
另外，于7 月30 日，國家藥監局(NMPA)通過《優化創新藥臨床試驗審評審批試點工作方案》，探索實現30 個工作日内完成創新藥臨床試驗申請的審評審批。同日，上海市發布《關于支持生物醫藥産業全鍊條創新發展的若幹意見》，對于創新藥械的研發、注冊、應用、融資等給予全面支持。此前，國務院常務會議在7 月5 日通過《全鍊條支持創新藥發展實施方案》。
7 月24 日，國家發改委、财政部亦發布《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若幹措施》，提出統籌安排3,000 億元左右超長期特别國債資金，用于支持大規模設備更新和消費品以舊換新；中央财政貼息從每年1 個百分點提高到每年1.5 個百分點，期限2 年，貼息總規模200 億元。招商証券預期，此次醫療設備更新需求落地高峰有望在2024 年下半年至2025 年。因此，看好醫藥行業反彈，主要由于醫療設備更新政策刺激采購需求，創新藥械支持政策陸續落地，同時大型藥械企業的出海拓展有力提供增長動力。再者，常态化監管環境下企業盈利複蘇持續。不少細分領域賽道龍頭企業值得關注，如骨科植入物的愛康醫療(1789)、微創介入冷凍治療的康沣生物科技(6922)，以至AI生物制藥的晶泰科技(2228)等均可看先。
