近年中國品牌銳意出海擴張，電池、電動車、光伏發電系統等均已成功示範出中國科技品牌及技術出海的卓越案例。其中，電商直播平台、手遊等亦具有巅覆性及創新性，部份品牌更可說執世界之牛耳。而在社交平台領域，赤子城科技(9911)旗下的幾個品牌平台如MICO、SOGO、Yoho、Blued等均各有特定人群市場，且在海外如中東北非、南韓、日本以及東南亞等市場實現了出色的持續增長業績。不少券商都看好公司的未來增長潛力，建議加倍關注。
今年是赤子城科技出海拓展業務的首個10年，在這短短10年間，公司已成為了中國互聯網出海的主力企業，聚焦泛人群社交、多元人群社交和創新三大業務。目前，公司的業務已覆蓋東南亞、中東北非、東亞、北美等區域的 150多個國家和地區，在全球設立了 20多個運營中心，累計服務全球 10億+用戶。
公司經過多年海外市場拓展後，已成功建立了一套既成熟且有效可行的出海複制方案，能夠加速新業務落地後的運營效益提升。通過貫徹“産品複制”、“國家複制”的發展路徑，公司以泛人群社交為其基石業務，已在中東北非、東南亞地區站穩陣腳，且正試圖開拓及擴大歐美及日韓市場。至于其多元人群社交平台則為 LGBTQ+人群提供了具特色的社交平台，并在該賽道中搶佔了先機，目前在持續盈利中。
此外，公司亦大力佈局精品休閒遊戲産業，聚焦于合成類遊戲，其代表作品 Alice’s Dream: Merge Island 已在精品休閒類遊戲市場中取得突破，取得多個榜單的前列位置。
社交業務積極開拓，創新業務有望兌現
回顧公司2023年全年業績，年内營收繼續穩定增長。公司于 2020 年及2023 年先後完成 MICO 與藍城兄弟的收購，驅動其業績大幅增長，剔除併表帶來的影響，公司原業務近年來依然保持穩步增長，主要因為公司泛人群社交業務穩紮穩打、積極佈局多元人群社交賽道，同時重新統籌創新業務，遊戲開發穩中有進。尤其可喜的是公司的毛利增長佳，2023年全年社交業務和創新業務毛利率均有所提升，說明公司業績增長動力逐漸兌現。
天風證券預計公司的業務毛利率或将繼續保持高位。兩大理由支持。一是新興市場潛力無限，社交與遊戲迎來春天。全球互聯網市場用戶普及率已接近飽和，但在發展中國家與地區互聯網市場空間相對廣闊。細分市場來看，社交媒體市場表現亮眼，發展中國家作為新興市場，社交媒體滲透率較低，但人口較為年輕，且社交媒體使用意願較強，新興市場發展潛力較大。與此同時，全球移動遊戲市場于 2023 年實現複蘇， 休閒類遊戲有望成為主流，歐美地區偏好休閒類遊戲，該地區未來有望享受休閒遊戲紅利，實現移動遊戲市場的蓬勃發展。
赤子城作為移動互聯網出海公司，緊握海外市場的機遇，有的放矢，大力投入移動社交與精品遊戲，其泛人群社交産品已在部分地區取得龍頭地位，構築企業産品護城河； 此外其多元人群社交為公司開拓全新發展領域。至于精品遊戲則可緊抓時代機遇， 在歐美市場大放異彩。
除此以外，公司本土化運營使得公司産品更好地融入海外當地文化，取得了較強用戶粘性。事實上，公司對自身業績充滿信心，完成多次股權激勵和股權回購。公司現階段擁有充裕的營運資本以及較高的增長潛力，有望在将來通過持續創新不斷創造佳績。
基于良好的業務發展及市場前景，天風證券給予赤子城科技目标價 5.09 港元，評級“增 持”。可作參考。
