今年開局，港股IPO市場持續旺盛，布魯可(325)更掀炒風，超購6,000倍，風頭一時無兩。不過，首日表現未見突出，稍令市場失望。後市的IPO焦點将轉至茶飲股生死戰，究竟蜜雪冰城、滬上阿姨，還是古茗可跑出。各茶飲去年都大肆擴張，門店網級覆蓋廣泛，以争取資本市場眼球。但是各茶飲的産品同質化嚴重，拼價搶佔市場或令盈利能力受壓，是否真的的杯落，還看有沒有真正實力。
提振内需消費是國策，但市場競争激烈且品牌出海挑戰大，是否能做到中國“星巴克”(Starbucks)？還待時日驗證。相反，持有經驗證商業化上市的創新醫藥的藥企，還是值得期待。
先聲藥業(2096)于去年底公佈，旗下新藥 - 先必新舌下片獲中國藥監局部(NMPA) 批準上市，用于治療急性 缺血性腦卒中(AIS)。此外，公司在國談中先必新降價溫和，新品成功納入；疊加新品陸續獲批帶來增量，華泰証券表示看好公司業績複蘇。同時，該行亦看好公司的差異化創新早研管綫，其中的領先者頗具全球潛力。維持“買入”。
療效顯著給藥便捷，有望拓寬使用場景
先必新舌下片在治療AIS 的III 期臨床TASTE-SL 研究中取得顯著療效，其mRS 0~1 分比例顯著優于安慰劑組(64.4% vs 54.7%)，改善患者的神經功能恢複及獨立生活能力，且安全性良好。舌下片給藥、儲存便捷，方便患者在卒中發生後及時給藥，并利于出院後使用，且可滿足患者備藥需求。舌下片有望與現有的注射液以序貫療法等方式形成協同效應，啓動先聲藥業中樞神經領域新一輪增長。
同時，該行相信公司業績有望重回快速增長軌道，主因有三。首先，國談初步結果顯示公司整體趨勢較好，公司現有核心産品先必新價格調整相對溫和(降價約10%)，新産品西妥昔單抗β、曲拉西利均成功納入醫保，在醫保支持下或迎放量。其次，曲拉西利地産化有望提升毛利率。三是除先必新舌下片已獲批外，蘇維西塔單抗、達利雷生有望于2025 年獲批，LNK01001 有望在2026 年在國内批準上市，持續帶來新的增量。
獨特早期管綫具BD 出海潛力
公司擁有超過60 項創新藥研發管綫，深刻佈局多個領域，未來增長動力十足。其中多款産品具備FIC/BIC 潛力，擁有巨大在的全球市場價值，如SIM0500 爲GPRC5D/BCMA/CD3 三抗TCE，是首個獲得FDA 的FTD 資格的同靶點藥物，正在進行治療MM 的I 期臨床，公司亦計劃拓展自免适應症； SIM0686(FGFR2b ADC)進度僅次于百濟神州(6160)，預計将覆蓋多種消化道腫瘤。華泰証券給予公司目标價10.75港元，較現價6.56港元具有63.9%的潛在升幅。
