中國經濟增長速度雖然放緩，但今年以來仍然保持穩中有升之态勢，尤其近月以來出口貿易數據向好，制造業恢複力度有所提升。随著宏觀經濟層面不斷改善，民生經濟将重拾活力。其中，個别行業尤其值得關注。如涉及出行的軌交行業及出行服務行業。港股中，涉及出行服務行業的上市公司并不多，而能夠實現盈利的則更是少之又少。今年上市的嘀嗒出行(2559)絕對是稀缺的投資标的。
2024年上半年，嘀嗒出行總收入達4.04億元(人民币，下同)，同比增長2%；經調整利潤淨額達1.3億元，同比增長51.3%。期内利潤為9.49億元，同比扭虧為盈。公司表示利潤增長主要得益于其輕資産模式的支持，使之能夠保持強勁的持續性盈利能力。此外，嘀嗒出行上半年毛利潤和毛利率分别達2.96億元和73.3%，持續保持高于行業平均水平的高毛利。截至2024年6月30日，嘀嗒出行注冊用戶已達3.68億，在全國366個城市提供順風車服務，累計認證私家車車主達1,770萬名，同比增長17%。
嘀嗒出行的主營業務覆蓋三個領域，包括順風車服務、智慧出租車服務，以及廣告及其他服務，而順風車服務于期内的收入占比達96.3%，智慧出租車服務則僅占0.8%。公司解釋這與其近年就智慧出租車服務業務進行策略性調整改革有關。過往，公司是通過出租車司機自行加入平台的模式來營運，但随著市場的變化，公司也調整策略，将與行業潛在合作夥伴者，包括地方部門、出租車行業協會、出租車公司及出租車司機在選定的城市内分别訂立戰略合作協議，以實施其新的智慧出租車服務戰略。這次營運策略性調整對出租車服務業務所帶來的正面作用仍有待觀察，但根據市場專家反饋，各地城市的出租車市場競争激烈，惟市場仍然分散，不少本地小型出租車公司為求降低營運成本及優化乘客的乘車體驗，會尋求與非直接競争者的服務平台組成聯盟，和頭部企業抗衡。這些小型出租車公司的市場占比不少，保守估計接近市場之一半份額，對于嘀嗒出行而言，若能組成聯盟，不但有助其出租車運力及市占率的提升，憑借其輕資産營運模式，更有利于加速盈利能力的實現。
進入第二成長曲線 前景可看先 據了解，嘀嗒出行之所以有底氣，與其AI賦能的互聯網服務平台具有超卓的配對、路線規劃及分析能力有關。經過多年來的順風車營運經驗，嘀嗒出行已開發出高效的順風車配對服務。與出租車的定點載客模式不同，順風車是多點載客的，因此路線規模及城市定位的準确性十分重要。根據公司業績公告顯示，嘀嗒出行主要通過其App及微信小程序提供順風車服務。私家車車主可于公司的平台發布行程，而順風車乘客可事先預訂順風車搭乘。嘀嗒出行采用精密的匹配算法，将在相似時間出行方向相近的乘客與私家車車主匹配。公司的移動 App可在整個順風車行程中為乘客及私家車車主提供多項服務及功能。截至2024年6月30日止六個月，公司整體的交易額度達到了40.07億元，整體的訂單量達到了6,170 萬，即平均單價64.元。
基于豐富的順風車平台運經驗，公司亦已推出智慧出租車服務，重點發展由面向出租車司機的嘀嗒出租車司機 App 及面向乘客的嘀嗒出行App 提供的網約車解決方案。公司已就揚招(港稱Call車)開發出其他智慧出租車服務，這些服務可從嘀嗒出行微信小程序提供給乘客。此外， 公司已面向出租車公司及協會推出基于雲端的出租車管理軟件 - 鳳凰出租車雲平台，以提高其營運及管理效率。截止2024年6月30日，嘀嗒出行已在中國96個城市提供出租車網約服務，已與76個城市訂立戰略合作協議。
目前，中國順風車行業仍處于早期發展階段，未來的增長空間巨大。與此同時，嘀嗒出行的出租車業務經過營運策略的調整後，有望重拾動力及擴大其市場份額，成為公司未來增長的第二成長曲線。兩者良好的前景具有巨大的潛在價值，現價遠未反映。
截至2024年6月30日，公司在手現及及現金等值物10.37億元。财務健康，加上具有正營運現金流的支持，後續拓展出租車業務可穩步推進。綜上可見，嘀嗒出行值得持續關注。
