中美的決戰已進入最後的金融戰争，暗戰未來将會變為明戰。全球貨币體系正在經歷百年未有之大變局，即是新舊貨币體系的生死對決。正如美國前國務卿基辛格所說：「如果你控制了貨币，你就控制了全世界。」未來中美貨币戰争誰主浮沉？大家拭目以待。
2025年1月，美國Comex期貨黃金與現貨國際金價繼續出現不尋常的溢價，并且不斷擴大，即是EFP exchange for physical的期金溢價（行内術語「水」）不斷擴大，遠高于正常水位。主因是期貨好友到期交收時「收取實金」（Take delivery），但是，澹友未能「交出實金」（Make delivery），觸發澹友慌忙補空倉，推高期貨黃金金價，使期金溢價不斷擴大，EFP報價不斷上升。這現象正正反映美國黃金市場正在嚴重欠缺實金。美國号稱全球最多黃金儲備的國家，8133噸，卻出現反常的嚴重欠缺實金供應！答案可能隻有一個，美國的黃金庫存已經見底，如果美國聯儲局的金庫是空的，即時美聯儲金庫可能根本沒有黃金，你還會相信美元的價值嗎？
全球黃金正以萬噸級流入中國
美國聯儲局的黃金到底有沒有8133噸？自1950年以來美聯儲從未允許對洛克斯堡和紐約聯邦儲備銀行金庫的黃金進行全面獨立審計，也就是說沒人能證明這些黃金的存在。美國黃金儲備的高位反映了其作為全球金融體系核心的地位，但近年來，部分國家（如德國、印度、匈牙利等）撤回存放在美國的黃金，以增強本國的金融主權。2012年，德國要求美國運回部分黃金儲備，結果發現歸還的金條，不是原始批次，甚至規格都變了。自此，市場開始懷疑美聯儲金庫可能根本沒有黃金，可能是一場持續半個世紀的金融騙局。但是，沒有明确證據證明這是一個金融騙局。2025年2月底，美國在短短兩個月内從倫敦和瑞士進口了超過600噸黃金，這一數據震驚了市場。這一進口量遠超正常水平，确實引發了市場對美國黃金儲備策略的猜測。
全球黃金正以萬噸級流入中國，中國正在「吞金」，中國公布官方黃金儲備為2279噸，但實際估計可能超過3萬噸。不要低估我們中國領導人的「金融智慧」，虛則實之、實則虛之，隐藏實力吓你一驚。2016至2022年，中國淨進口黃金5978噸，但中國央行公布的黃金儲備增加量遠低于這個數字，剩下的黃金去哪裡呢？答案是中國民間屯金規模已達官方儲備的10倍，中國大媽才是真正的黃金操盤手。2024年中國金條金币投資需求達336噸，創11年新高。2024年，瑞士對中國黃金出口暴增300%，但中國官方數字僅增加50%。
改寫全球黃金定價權
上海黃金交易所已改寫全球黃金定價權，2025年上海黃金交易所溢價已成為比美聯儲政策更精準的金價風向标，這意味着未來全球黃金定價可能不再由紐約及倫敦說了算，而是中國説了算。國際黃金定價權東移，上海黃金交易所或成為全球黃金新基準。今年第一季度，上海金交所成交額大增43%，黃金期貨交易所更是暴漲143%。這說明中國機構投資者都在瘋狂囤積黃金，而且可以預見未來中國還會繼續買入黃金，因為要建立新貨币體系手裡必須有足夠的黃金彈藥。如果美聯儲真的有8133噸黃金，那麼中國的黃金儲備一定不會少，隻會更多。在全球貨币體系重構的大背景下，黃金不再隻是避險資産，而是成為新的國際貨币「錨定物」，這種身份轉變足以支撐金價長期高位運行。
來源：香港新港基金管理執行董事 史理生
