範安琪 拔萃資本
上周港股經曆了短期震蕩，周中探底後于周尾反彈，整體呈現向上趨勢。其中，恒生指數收盤20,066.19，漲幅2.46；恒生科技收盤4,657.61點，漲幅3.98%；國企指數收盤7,312.16，漲幅2.86%。
恒生指數周走勢圖
數據來源：FUTU
資金流向
全周南向資金總成交額約為3,017.3億人民币。
數據來源：阿思達克财經
闆塊與個股
電訊設備闆塊于上周受到高度關注，商務部近日會同有關部門印發了《手機、平闆、智能手表（手環）購新補貼實施方案》。16日商務部流通發展司司長李佳路表示，全國各地将從1月20日開始陸續實施手機等數碼産品購新補貼。京東數據顯示，截至1月20日12點，國家補貼上線的省市，手機銷量環比增長200%、平闆銷量環比增長300%，智能兒童手表銷量環比增長100%。相關企業上周表現出色，其中中興通訊（00763）周升14.98%，報29.55港元；比亞迪電子（00285）周升11.94%，報42.65港元；小米（01810）周升5.44%，報36.85港元。
個股方面，小米在國補政策的推動下，銷量迎來一波快速增長。小米品牌總經理盧偉冰近日透露，小米手機的日銷量已達到國補政策調整前的4倍，門店客流量也提升了55%。受此影響，公司股票在24日單日上漲7.21%。從市場份額來看，根據Counterpoint的月度報告，小米在2024年第四季度中國智能手機銷量中排名第二，僅次于華為。而根據IDC的全球智能手機報告，小米以14%的市場份額穩居第三，并且是榜單中唯一實現持續增長的廠商。在汽車業務方面，小米SU7成功完成了2024年交付13萬輛的目标，同時手握13萬輛未交付訂單。并且在2025年6、7月即将上市新款SUV YU7，伴随着二期工廠即将完工提高産能，可以預期2025年營收增長。過去一年中，小米股價僅出現過一次單月下滑，在12個月内累計上漲超過120%。
拔萃視點
港股市場近期表現震蕩，盡管恒生指數周中下探後反彈至2萬點，但整體仍未走出震蕩區間，南向資金日均交易量約600億，顯示出投資者對港股性價比的信心。節前觀望情緒較強，美國總統換屆帶來的政策不确定性也令市場短期波動較大。交易量主要集中在銀行、地産和電子科技領域，其中，内房、半導體及消費電子闆塊在國補政策推動下集體走高，但随後資金逐步從内房股轉向高股息闆塊，銀行闆塊交易量明顯放大。在這一背景下，港交所(00388)宣布歡迎香港證監會允許個股杠杆及反向産品在香港發行，此舉将使香港成為亞洲首個提供此類創新産品的市場，進一步豐富産品生态圈。港交所交易所買賣産品主管Jean-Francois Mesnard-Sense表示，港交所将與各方緊密合作，引入更多元化的産品，鞏固香港作為國際金融中心的吸引力和競争力，為投資者提供更多選擇。
國際方面，1月20日，特朗普宣誓就任美國第47任總統，并立即簽署一系列行政令，提議對墨西哥、加拿大加征25%的關稅。聲稱此舉旨在遏制非法移民、毒品走私以及遏制芬太尼泛濫，同時改善美國制造業的競争環境。一石激起千層浪，加拿大和墨西哥政府都對此做出了強烈的回應，或将采取報複措施。同時特朗普在世界經濟論壇要求沙地阿拉伯和油組(OPEC)降低石油價格，并聲稱如果價格下降，俄羅斯和烏克蘭的戰争就會立即結束。發言後紐約WTI期貨最新跌0.8%至74.8美元，布油亦跌0.7%至78.45美元。歐盟委員會主席表示美國日益依賴制裁、出口管制和關稅手段維護利益，這标志着自由貿易時代的終結。但特朗普也對于中方的态度有所緩和，聲稱甯願不增加關稅，認為關稅對于中國來說很有力。這樣的積極信号代表了中美關系還存在緩和的可能性，24日當日離岸人民币兌美元單日内爬升約400點并突破7.25。但中美關系具體發展如何，還須等待雙方進行一些實質性問題的交流。
随着2025年春節假期的臨近，旅遊市場呈現出明顯的複蘇态勢。國務院辦公廳印發的政策文件以及“240小時”免簽政策的實施，激發了入境遊需求。同時新年假期延長至八天，進一步拉長春節消費區間，為旅遊和消費市場注入了更多活力。相關數據顯示，蛇年春節期間入境遊訂單同比增長超過200%，出境遊和國内遊需求也較為旺盛。中央财政已下達消費品以舊換新首批資金810億元，同時地方政府也在消費領域通過不同平台發放消費券，覆蓋餐飲、購物、文化娛樂等多個領域。總體來看，多方同時響應有利于消費領域的增長。從曆史行情來看，通常春節前一周便開始春節行情，但今年的外部環境不确定性使投資者情緒承壓，彈性受到限制，可期望在春節後出現更明顯的反彈窗口。
