中國AI醫療領頭羊、醫療大模型第一股——訊飛醫療成功登陸港交所，技術實力雄厚，業務覆蓋全面

訊飛醫療(02506.HK)今日在港股成功上市，華泰國際、廣發證券、建銀國際爲聯席保薦人。首日高開，一度升超11%，截至發稿報92.05港元，成交額2664.51萬港元，總市值111.03億港元。據了解，公司是人工智能賦能的醫療解決方案提供商。按收入規模計，公司在2023年中國醫療人工智能行業中排名第一。其中智醫助理在中國基層醫療機構CDSS市場中排名第一，市場份額占61.5%。

公司控股股東為中國人工智能領先企業科大訊飛，公司獨立快速開發和精準支撐其産品及解決方案的相關人工智能技術，包括語音辨識、大模型等，從而打下堅實的技術基礎。例如公司的訊飛星火醫療大模型在多個醫學相關的NLP任務維度行業領先，智醫助理是首個通過國家執業醫師資格考試的智能解決方案。

公司的主要業務包括基層醫療服務、醫院服務、患者服務和區域管理平台解決方案。貫穿健康風險預警、早篩、診療、預後及慢病整個醫療服務周期。客戶包括基層醫療機構、醫院、患者和醫療管理機構。公司已向約60,000家基層醫療機構和500多家等級醫院提供服務，其中包含中國百強醫院中的40多家及中國十強醫院中的七家。

公司業務增長迅速。公司收入由2021年的約3.72億元人民币(下同)增至2023年的5.56億元，并由截至2023年6月30日止六個月的1.95億元增長至2024年同期的2.29億元。毛利率表現穩定，2021年、2022年、2023年及2024年6月30日止六個月的毛利率分别為50.4%、48.9%、56.6%及52.9%。

近年來，人工智能市場增長迅速，且更受市場關注。根據弗若斯特沙利文的資料，中國醫療人工智能市場規模預計将由2023年的88億元增加至2033年的3,157億元，2023年至2033年的複合年增長率為43.1%。此外，中國政策端對人工智能相關産業的引導和鼓勵的信号愈發積極。年初政府工作報告提出開展“人工智能+”行動，以及近期國家醫保局價格立項首次列入AI輔助診斷。可以預見，公司産品的應用場景将更加具體，增長更具有确定性。

綜上來看，公司整體商業脈絡清晰、業務入口豐富、付費場景多元。同時，公司研發疊代快，技術落地能力強，針對不同客戶開發的各類産品市場定位清晰，優點明顯，且符合資源下沉、分級診療、醫保控費等行業改革趨勢，付費方有足夠動力采購公司的服務。因此，産業成熟後爆發式增長機會更高，值得長期關注。