真灼财經2024年10月8日訊，KGI 凱基今天發布2024年第四季環球市場展望，内容涵蓋中國内地、香港及美國。
環球宏觀及美國
近期全球投資氣氛再次好轉，主要受惠多間央行積極放寬貨币政策。以美國為例，聯儲局于其9月議息會議上宣布減息50點子(即0.5厘)，正式重啟減息周期；而根據點陣圖，當局今年或會進一步減息50 點子，明年則為 100 點子。與此同時，聯儲局在顯著下調今年通脹預測之際，經濟增長隻溫和下調0.1百分點至2.0%，預示經濟有望軟著陸。事實上，當地第二季國内生産總值(GDP)增長率終值已上調為3%，符合市場預期，高于初值的2.8%；第一季GDP增幅亦由1.4% 上調至1.6%。數據顯示在消費支持下，美國經濟再次凸顯超預期的韌性，一定程度上緩解市場的衰退擔憂。
除經濟外，第四季投資者需關注美國的總統大選。共和黨候選人特朗普與民主黨賀錦麗于9月10日展開首場辯論，及後市場普遍認為賀錦麗表現較佳，成功達到讓美國選民更認識她及其政見。凱基認為，雖然民調結果及賭盤均顯示賀錦麗勝率上升，但基于美國特殊的選舉人票制度，觀察7個關鍵搖擺州的民調結果，兩人的差距不大。因此縱使目前整體民調由賀錦麗領先，選情仍存在變數。
回顧6月底提出的環球策略“GUIDE”。整體而言，我們認為第四季仍将适用：
• Gold: 中長線逢低吸納黃金
• Utilities: 公用股具防禦力，兼具中長線增長空間
• Investment Grade: 減息週期有利投資級别債
• Defensive Stocks: 美國大選疊加放緩風險，注重組合防禦能力
• Eastern Regions: 精選亞洲地區
中國内地及香港
GDP： 第二季的增速放緩，加重了下半年的經濟增長壓力，下半年中央更大力地推出政策以保經濟增長目标。
通脹： 雖然 8月份通脹按年增長較前值有所回升，但漲幅主要受食品煙酒價格上升所推動，核心通脹繼續受壓；另外生産者出廠價格指數跌幅亦有所擴大，反映市場需求不足。
采購經理指數： 9月制造業PMI較8月份輕微回升至49.8，貼近分界線。中國制造業仍要繼續面臨不少挑戰。
固定資産投資： 國有控股投資繼續支撐整體投資增速，但事實上民間投資仍不太樂觀，再次跌入負增速。
社會消費品零售： 8月份數據繼續顯示疲态，餐飲收入按年升3.3%；商品零售額按年升1.9%，為近12個月以來的次低水平，為需求不足的結果。
在目前中國經濟面臨逆境的背景下，中央推出了一系列政策支持實體經濟發展及資本市場的發展。而本輪的措施出台具備全面性，降準釋放資金流動性、降息降低企業融資成本，存量貸款利率下調減輕市民供款壓力釋放消費潛力，增加股東回報等措施對市場有正面刺激作用。在衆多消息的刺激底下，港股成交于9月30日創下曆史達到5千億港元以上。
第四季将更受市場氣氛所推動
展望第四季，港股能否在強勢背景下維持在年内高位，如果僅從經濟基本面的角度看是較難支持現時升幅，主要是政策效果的觀察期通常至少需要六個月，而中港股在第三季及第四季的盈利表現可能受到内地經濟放緩的影響。然而，我們認為如果上述政策能夠成功落實，市場或将持續憧憬股市的表現能夠領先于實體經濟的複蘇。
截至9月30日，恒生指數的混合12個月市盈率(Blended 12 months P/E)為9.6倍，剛好突破過去十年的負一個标準差。而下一個阻力位在10.6倍，即是2023年初高位。根據市場對恒指成份股的預測，其混合12個月盈利為2,200元，對應的恒指為23,210點。若大市的投資氣氛并沒有轉弱，國策推行的力度優于預期，恒指估值有望達到過去5年一個标準差的11.5倍市盈率，對應的指數為25,300點。
