随着美聯儲繼續于 9 月加息 0.75%，并表示将繼續以先對抗通脹為首要任務，利率位圖随之而上調，使反映大市氣氛的标普 500 指數于 9 月份下調超過 9%。然而，中銀香港個人數字金融産品部财富顧問處資深财富顧問高耀豪指出，參考該指數過去 30年的曆史表現，第四季是平均表現最好的季度，而其中亦隻有六年的第四季錄得負回報；雖然今年首三季标普 500 指數均錄得跌幅，但過去 30 年中隻有一年錄得連續四季負回報的情況，所以第四季投資市場存在季節性優勢。可是在各地「甯要衰退，莫要通脹」的加息步伐下，市場隐含波幅仍然不可忽視，重點是投資者需持續控制投資組合波幅。
美聯儲 9 月底的議息會議，方向上符合市場最新的預期，惟市場無法準确預測經濟與通脹未來的動态變化，所以對後市難有清晰的判斷。在正常情況下，利率期貨已經反映了 11 月将再度以非常規的幅度加息 0.75%，而 12 月将會加息 0.5%。雖然美聯儲要領先于通脹曲線，但隻要在 2022 年最後幾個月，利率不出現更大向上變化，那所有低于預期的加幅或數據均會對市場氣氛有利好作用，加上季節性因素，或将支持另一浪的熊市反彈。
随着美聯儲進一步加息，企業盈利将會受壓而擡高估值，使股價再度受壓。盈利雖然重要，但假若有迹象顯示美聯儲加息将見頂，股市受到宏觀氣氛的影響将大于盈利，相信市場仍要等待新的就業與通脹數據以作判斷，隻是數據若然比預期中強勁，則會拖累大市表現。
在投資策略方面，高耀豪認為，目前要了解四個市場情境對資産類别的影響，分别是：一，通脹繼續升溫，央行加快加息；二，經濟淺層衰退，央行開始減息；三，通脹回軟但維持高位；四，嚴重經濟衰退出現。相信目前市場正處于情境一之内，當利率預期見頂之後，就較大機會再次面對第二或第三個情境，這幾個情境将會繼續以混合模式出現，而非階段式脫離。于第二及第三個情境下，在欠缺深層的衰退調節供求，對股票市場的影響或會小于曆史表現，但由于央行未能放松銀根，預期股市難以正式回歸牛市。不過，在這種情況下，債券對沖及收息功能應回複到一定程度，使資産配置效果得到一些修複。在市場非處于上升趨勢時，投資者就更需要在适當時機下增持或減持配置地區及資産，始能達到戰術性配置的效果。
股票方面，應同時部署增長與價值型闆塊。在利率将随通脹而改變的背景下，投資
者應同時部署增長與價值型闆塊，在目前利率上升的背景應利好價值型闆塊的中線相對表現，但假如出現 6 至 7 月期間債息因加息預期見頂而回吐的情況，增長闆塊将有較好表現。
固定收益方面，宜采取靈活債券配置策略。目前高評級債券利率仍有上行壓力，當美國十年債息已經上升至 4%并且升幅已與通脹預期接軌後，相信最大的調整期已過去，由于通脹與利率仍然存在變量，故此繼續維持整體應采取靈活策略配置債券的建議。
商品方面，預期黃金處于築底階段，而油價将于低位寬幅波動。美聯儲升息周期對黃金帶來壓力，目前美聯儲雖仍具空間加息，但加息幅度可能将于季内下降并更依賴數據來決定，這将使黃金價格受惠于真實利率下降而築底反彈。相信因美聯儲難以減息，因此不能刺激黃金出現超級牛市。油價方面，目前已進入經濟後周期，央行加快加息将會導緻市場憂慮衰退而影響需求，原油價格因此面對下行壓力。假若經濟最後沒有進入深層衰退，油價下跌反而影響了供應，加上油組及其他産油國宣布大幅減産将支持油價，供求失衡下最終仍會使油價反彈，然而在經濟衰退風險下，預期油價将出現較大的波幅。
外彙方面，預期美元于季内維持偏強的方向。美國加息步伐仍然比其他地區快，使美元存在息差的優勢；另一方面，歐洲及英國經濟衰退的憂慮，以及日央行貨币政策與美聯儲背馳，均使資金持續流入美元而對美元帶來支持，延續今年美元微笑式走勢。惟需注意，季内美國通脹仍有回軟可能，當美國通脹回軟将使市場對美國加息預期退減，于季内對美元帶來影響。
中銀香港個人數字金融産品部财富顧問處資深财富顧問高耀豪
