洲際船務集團（02409.HK）新股簡介 投資評級中性

洲際船務是一家提供一站式綜合航運服務的提供商，于2012 年成立，起初服務包括船舶的日常營運、技術管理、船員管理、維修及保養以及監管管理及合規等。按 2021 年管理的第三方擁有的船舶數量計，占全球船舶管理服務市場份額 1.3%。期後于 2017 年開始提供以幹散貨船組成的航運服務，2021 年占全球所有幹散貨航運公司總市場份額的約 0.1%。

如以上所指，洲際船務有兩項主要業務，截至 22 年 9 月止，航運服務占毛利總額 84%，集團自成立起所提供的船舶管理服務占比已降至 16%。未來公司估值将由航運服務表現所推動。而洲際船務的航運服務主要以提供幹散貨船服務為主，因此投資者可留意波羅的海幹散貨指數(BDI 指數)來推算未來業績表現。在運輸産品噸位上觀察，集團主要以運煤炭(占 32%總量)及礦物為主(占 50.8%總量)，兩者需求将影響業績表現。

在财務方面，9M22 經營利潤率由 13.4%升至 18.2%，部分受其他收入及其他收益淨額上升所帶動。9M22 經調整後淨利潤為 5,675 萬美元，按年增 62%。然而，增長動力受限于船隊規模，控制船舶利用率為 91.8%、租入船舶為99.4%，集團加大船隊規模将有助推動業績表現。招股書中指，2023 年将會有 6 艘新船，額外提供 41.9 萬 dwt 運力，較 2021 年運力提升約 33%，以及 2024 再增加 8.2 萬dwt 運力。

除此之外，洲際船務的速動比率亦有顯着改善，由 2019 年的 0.3 提升至 0.9，反映公司在短期内償還債務能力有顯着提升。此因素亦在負債權益比率中亦有所體現，由 2019 的2,638.7%，大幅下跌至 131.2%，招股書中指比率大幅下跌至要因公司以積極保留盈利及償還借款所帶動。

洲際船務以 21 年經調整淨利潤計約 4.4 – 5.3 的市盈率上市，但業務受貨運價格周期性因素影響，可能會随 BDI 指數變動而出現股價波動，中性。

招股詳情

行業 ：綜合航運服務提供商

上市類别 ：主闆

主要股東 ：Tricor Equity Trustee (63.75%)

發售股份數目(百萬股) ：125

招股價(港元) ：3.27 – 3.91

發售所得款項(億港元) ：4.1 – 4.9

配售發售股份數目(百萬股) ：112.5

公開發售股份數目(百萬股) ：12.5

FY21 經調整淨利潤(百萬美元) ：47

FY21 經調整市盈率(倍) ：4.4 – 5.3

總市值(億港元) ：16.35 – 19.55

發行股份總數(新股+現有股份)(億股) ：5

備考調整後每股資産淨值(港元) ：2.33 – 2.48

交易單位(股) ：1,000

保薦人 ：中泰國際

時間表

開始登記日期 ：2023 年 3 月 14 日

截止登記日期 ：2023 年 3 月 17 日

公布申請結果 ：2023 年 3 月 28 日

退回支票日期 ：2023 年 3 月 28 日

股份買賣日期 ：2023 年 3 月 29 日

凱基證券分析員：葉晉宜