科笛集團（02487.HK）新股簡介 投資評級「中性」

科笛是一家于 2019 年成立，專注于研發皮膚疾病的研發型生物制藥公司，側重于廣泛皮膚病治療及護理治療領域；包括:局部脂肪堆積管理藥物、毛發疾病及皮膚疾病的護理等等為主要方向。目前公司有一項核心産品 CU-20401 及八項其他管線候選産品。同時分銷與海外合作夥伴開發的兩款商業化産品，即 CU-40102(治療脫發)及 CU-10201(治療痤瘡)，預計于 2024 年第四季啟動商業化。

如以上所說核心産品(CU-20401)是一種針對肥胖、超重或其他與局部脂肪堆積相關的代謝疾病的管理藥物，于 2020年 8 月由另一生物科技公司收購所獲得。以皮下注射膠原酶，助降解皮下脂肪層中的細胞外基質膠原蛋白，導緻脂肪細胞凋亡。颏下脂肪堆積（颏下脂肪）的人體受試者 I 期臨床試驗，目前正進行針對位于腹部的脂肪堆積的 I 期臨床試驗，公司預計 2023 年第三季度進行二期颏下脂肪臨床試驗。後續将會繼續與杭州觀蘇生物科技公司共同合作進行研發。除核心産品外，研發進展較前的為命名 CU-30101 的表皮麻醉藥物主要适用于皮膚表皮手術情境，于今年 4 月時啟動 III 期臨床試驗。

至于行業發展方面，針對特定部位的脂肪堆積解決方案仍然未有以藥品形式于市面上，目前局部治療方案是能量減脂設備及吸脂手術方式解決。藥物治療方案将有助縮減程序持續時間，由吸脂手術最長時間 4 小時減至利用藥物最短時間的15 分鐘。至于局部脂肪堆積管理治療市場發展方面，以利用 管 理藥 物 的非 手術 方 案 2021-2025 年 的 CAGR 達38.9%，于 2025-2030 年的 CAGR 輕微降至 33.7%，規模計 2023 年局部脂肪堆積管理藥物或可達 24.4 億元人民币，最終市場将以非手術治療為該方面的發展重心。

科笛引入嘉實基金、無錫新鴻笛創投及新氧為基石投資者，分别認購 2000 萬美元、220 萬美元及 100 萬美元等值股份。

科笛以每股 20.65 – 24.75 港元招股，公司核心研發産品離商業化進程仍遠，合作分銷藥品于招股書中指預期 2024 年第四季啟動商業化，離目前仍有一段長時間。中性

招股詳情

行業 ：皮膚學研發型生物制藥公司

上市類别 ：主闆

主要股東 ：陳梓卿(28.4%)

發售股份數目(百萬股) ：21.3

招股價(港元) ：20.65 – 24.75

發售所得款項(億港元) ：4.4 – 5.3

配售發售股份數目(百萬股) ：19.2

公開發售股份數目(百萬股) ：2.1

FY22 淨虧損(百萬人民币) ：555.8

FY22 市盈率(倍) ：-

總市值(億港元) ：62.8 – 75.3

發行股份總數(新股+現有股份)(億股) ：3.04

備考調整後每股資産淨值(港元) ：6.15 – 6.42

交易單位(股) ：200

保薦人 ：中金

時間表

開始登記日期 ：2023 年 5 月 31 日

截止登記日期 ：2023 年 6 月 05 日

公布申請結果 ：2023 年 6 月 09 日

退回支票日期 ：2023 年 6 月 09 日

股份買賣日期 ：2023 年 6 月 12 日

凱基證券分析員：葉晉宜