2022年以來銀行理财産品破淨頻發，市場由此擔心理财産品被贖回，引發被動抛盤，形成股市和債市的負反饋效應。因而本文對理财産品的存量、破淨比例、到期時間分布及今年以來的新發情況，進行了系統梳理。
截至2022年3月11日，理财子公司發行的理财産品中，有30%的産品在近三月出現回撤，單隻産品的最大回撤達44.87%。而從實際跌破淨值的角度來看，理财子公司的存續産品中，淨值小于1的産品共有1008隻，占全部理财子公司發行産品的比例為11%，而淨值小于0.97的産品占比為1%。
除了理财子公司外，還有一些銀行資管的理财産品，全市場合計的28814隻存量理财産品中，共有1476隻理财産品破淨，占比5.12%。其中70%的破淨産品，累計單位淨值在0.99以上，破淨幅度并不大。這些破淨産品中，封閉式産品占比達到72.2%，定開型産品占比為18.0%，意味着這些産品有明确的到期時間，并不會因淨值的變動随時贖回。
同時我們也統計了這些封閉式和定開型破淨理财産品封閉期結束的時間，當前還沒有進入集中到期的階段。2022年3-5月的到期産品較少，單月不足30隻；接下來的8-9月，單月到期産品增加到70-80隻，到期壓力較大。而到期較為集中的時間分布在2023年2-3月，将迎來196隻開放的封閉型和定開型産品到期。
從銀行理财産品破淨對債券市場的影響來看，2月春節後以來，銀行理财每周淨買入債券的規模達到600億元左右，明顯高于2021年同期，說明銀行理财投向債券市場的資金可能在增加，并沒有出現大面積被動賣出。而基金公司從2月開始在二級市場淨賣出利率債，且春節後呈現逐周增加的态勢，可能是相關固收+産品被銀行理财主動止損贖回，利率債受到明顯沖擊，信用債受影響小。
來源：廣發證券
