宜搜科技（02550.HK）新股簡介 投資評級「中性」

宜搜科技成立于2005年，目前主要經營四條條業務線，涵蓋數字閱讀平台服務、數字營銷服務、網絡遊戲發行服務及其他數字内容服務。而當中收入來源自數字閱讀平台服務占44.5%及數字營銷服務下提供的廣告服務占51.7%。宜搜的主要平台主要分三種(1)宜搜系列閱讀App;(2)宜搜H5頁面;及(3)易推。

數字閱讀平台服務利用宜搜系列閱讀APP提供服務，針于利用免費閱讀資源的用戶投放合适廣告以增加收入，此階段需要易推的數據支持制定投放策略。而數字營銷服務方面(有别于在閱讀APP投放廣告)，易推主要以分銷其廣告至下遊第三方媒體平台進行投放産生收入。

經營指标方面，其閱讀平台服務的月度活躍人數按年均見增長，對于廣告人數接觸面有利，其年度廣告展示量按年增長8.5%，點擊率亦維持于0.6%，反映廣告投放的效率穩定性;惟付費閱讀人數持續下跌，但其并非主要收入來源。數字營銷服務方面，年度展示量的增長較快，按年增長14.4%，點擊率則較閱讀平台較高，2023年錄0.9%。

财務方面，雖然受惠于廣告業務的增長帶動收入按年升22.4%至5.59億元人民币，但則出現增收不增利的問題，毛利率為近三年間最低的一年，隻有46.5%，三年間最高為52.3%，公司解釋其毛利率下跌主要受為數字營銷服務貢獻的收益增加，其毛利率大幅低于其他業務線的毛利率影響。扣除其他費用後，利潤率由2021年的11.5%，大幅降至4.5%。于2023年淨利潤按年跌43.7%至2,501萬元人民币。

宜搜本次招股并沒有引入基石投資者。

宜搜以每股5.8–8港元招股上市，對應市值為19–26.3億港元及2023年市盈率為86-118倍。在增收不增利的業績表現下，難以支持此高估值水平，中性。

招股詳情

行業：廣告

上市類别：主闆

主要股東：汪溪(32.49%)

發售股份數目(百萬股):14.8

招股價(港元):5.8-8

發售所得款項(億港元):0.85–1.18

配售發售股份數目(百萬股)：13.3

公開發售股份數目(百萬股)：1.5

FY23淨利潤(百萬人民币)：20.2

FY23市盈率(倍)：86-118

總市值(億港元)：19–26.3

發行股份總數(新股+現有股份)(億股)：3.28

備考調整後每股資産(港元)：1.17-1.26

交易單位(股)：500

保薦人：中銀國際

時間表

開始登記日期：2024年5月30日

截止登記日期：2024年6月04日

公布申請結果：2024年6月06日

退回支票日期：2024年6月06日

股份買賣日期：2024年6月07日

凱基證券分析員：葉晉宜