老鋪黃金股份有限公司（06181.HK）新股簡介 投資評級「中性」

老鋪黃金是經中國黃金協會認證的「我國率先推廣「古法黃金」概念的品牌，是中國古法手工金器專業第一品牌」。根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年收入計，公司在中國古法黃金珠寶市場及黃金珠寶市場的份額分别為2.0%及0.6%。于往績記錄期間，公司絕大部分收益來自公司線下自營門店銷售的原創設計古法黃金産品。公司采取自營模式經營線下門店。截至最後實際可行日期，公司在中國14個城市（其中大部分為一線和新一線城市）的知名商業中心開設了33家自營門店。

于2023年，公司的業績進一步大幅增長，在公司截至2023年存在的門店中，2023年的店均收入達到人民币93.9百萬元，超越截至2022年存在門店店均收入之兩倍。例如，于2023年，公司位于北京SKP的兩家門店産生的總收入為人民币335.8百萬元，實現每平方米每月收入約人民币440,574元。

在同店銷售方面，2021年及2022年，公司有18家門店，其同店銷售額由2021年的人民币1,107.3百萬元下降17.6%至2022年的人民币911.9百萬元，主要是由于COVID-19的影響，公司短暫關閉部分門店。于2022年及2023年，公司有21家門店，其同店銷售額由2022年的人民币10億元大幅增加115.4%至2023年的人民币22億元，主要歸因于2023年經濟活動複蘇，而公司的銷售于2022年受到COVID-19疫情影響。

公司的收入仍然從2021年的人民币1,264.6百萬元增至2022年的人民币1,294.2百萬元，并于2023年進一步增至人民币3,179.6百萬元，2021年至2023年的複合年增長率為58.6%。于2021年、2022年及2023年，公司分别錄得淨利潤人民币113.9百萬元、人民币94.5百萬元及人民币416.3百萬元。

公司現時的上市市盈率仍14.4倍，對比集團另一同業–周大福(1929)的約10.6倍預測市盈率有着較大溢價，我們建議給予「中性」評級，而公司估計的認購倍數是25倍至30倍。

招股詳情

行業：黃金

上市類别：主闆

主要股東：徐高明(68.87%)

發售股份數目(百萬股)：19.45

招股價(港元)：40.5

發售所得款項(億港元)：7.13

配售發售股份數目(百萬股)：17.51

公開發售股份數目(百萬股)：1.95

FY23經調整利潤(百萬人民币)：416.3

FY23經調整市盈率(倍)：14.4

總市值(億港元)：65.65

發行股份總數(新股+現有股份))(億股)：1.63

備考調整後每股資産(港元)：14.74

交易單位(股)：100

保薦人：中信建投

時間表

開始登記日期：2024年6月20日

截止登記日期：2024年6月25日

公布申請結果：2024年6月27日

退回支票日期：2024年6月28日

股份買賣日期：2024年6月28日

凱基證券分析員：龔俊桦,CFA