内地疫情穩定，各地複工複産，加上踏入夏季，内地用電量将逐步進入高峰。另外，為穩定經濟，政府将進一步保證電力供應，發改委發文要求力保不再發生拉閘限電。華電國際(01071.HK)旗下發電資産遍布全國十二個省、自治區及直轄市，今年首季度營業收入288.2億元（人民币，下同），按年下跌4%，純利倒退50.3%至6.17億元。
按中國會計準則财務報告合并口徑計算，集團今年第一季度累計完成發電量5,608萬兆瓦時，較2021年重述後下跌10.6%，完成上網電量5,247萬兆瓦時，按年下降10.9%；有關跌幅主要由于集團去年資産整合，華電甯夏靈武發電有限公司及風光電資産在今年不再納入集團的合并報表範圍。剔除資産整合因素影響，集團發電量和上網電量可比口徑分别增長2.09%和1.98%。今年一季度，集團市場化交易電量約為4,500萬兆瓦時，交易電量占比為 85.75%；期内金集團的平均上網電價為每兆瓦時515.93元。
集團去年度盈轉虧，錄得虧損33.42億元，主要由于期内煤炭價格大幅上漲，導緻燃料成本增加79.9%至744.72億元。随着中央已經調控煤價，增加煤炭市場供應，加上财政部落實燃煤發電企業增值稅留抵退稅政策，預期集團的虧損料見改善。另外，集團早前申請将浙江省天然氣熱電聯産項目作為底層基礎設施項目，申請發行以基礎設施REIT的方式于上海證券交易所上市；預料可以引入權益資金，實現資産價值重估，拓闊該公司融資管道。
現價計，預測股息率約8.4厘，具有一定吸引力。走勢上，過去三個交易日呈「三個白武士」的利好形态，STC%K線續走高于%D線，MACD牛差距擴大，惟現價高于保曆加通道頂線料有較大阻力，宜候低2.6元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力3.2元，升勢有望持續，不跌穿2.3元續持有。
筆者：金利豐證券研究部執行董事 黃德幾
