為遏制全球通脹飙升，各國央行加快加息步伐。過往不少投資者務求穩陣，都會選擇高息股，尤其公用股，透過穩定收息用作避險。然而，多隻公用股近月顯著受壓，出現就算“賺息”亦要“蝕價”的情況。
繼煤氣（00003.HK）公布停派紅股，令市場大失所望，股價累計下挫三成，其後中電（00002.HK）發盈警，預料上半年錄得虧損，股價出現沽壓。如此看來，公用股是否不再穩陣？ 持貨者又應如何部署？
煤氣去年純利倒退 兼不派紅股
煤氣2021年度純利50.17億元（港元.下同），按年下跌16.5%，主要由于年内集團報廢及減值部分内地化工廠生産設施、電訊網絡設備，以及為若幹已停用之加氣站資産等作出撥備，合共15億元。去年度，集團主營業務營業稅後溢利68.21億元，按年下跌5.7%。集團派末期息每股23仙，全年共派息35仙，按年持平，惟宣布取消派發紅股。
過往“紅股”為煤氣的賣點之一，煤氣因2008年金融海嘯暫停派紅股，2009年度起恢複10送1紅股，而2019年和2020年度降低紅股分派比例至20送1，而2021年度停派紅股。派紅股，作為股東固然高興。惟對于公司而言，為維持每年相同派息金額，2020年和2021年度的派息比率已高達103%和130%；而且由于股數增加，令煤氣的估值一向較高，而且股息率亦相對較低。
中電盈警加上電纜大火
中電早前可謂“屋漏偏逢連夜雨”，6月20日收市後刊發中期盈警，6月21日股價曾急挫8.4%，收市跌7.1%至67.4元，創逾2年新低，當晚發生朗屏輸電橋大火，導緻大規模停電，實屬罕有。中電的盈警和電纜大火事件，不禁令投資者重新審視公用股的風險因素。
中電表示，鑒于澳洲甚具挑戰和極端的能源巿場狀況，今年首五個月旗下澳洲Energy Australia由于不利的公平價值變動，錄的相關稅後虧損約72億元，導緻集團的綜合營運盈利虧損約37億元并，預期集團将于2022年上半年錄得綜合虧損。至于三區大停電，相信「情感」的損失較大，實情是就算有關的維修開支，或需求向市民反饋更多，但透過電費穩定基金撥出金額應付，預期對本港盈利不會帶來太大負面影響。
傳統公用股，從事的業務穩定，例如電力、供水和能源等，與民生息息相關；而且擁有穩定的現金流，派息、股價較為穩定。不過，公用股仍然面對不穩的因素，例如燃料成本上漲、貨币貶值等，相較之下，美國國債接近「零風險」，而部分公用股的股息率介乎4至5厘，對于收息為本的投資者，吸引力固然下降。
公用股以外的選擇？
煤氣公布業績和宣布不派紅股後，3月22日股價裂口下跌，收市急挫14.1%，令投資者意識到公用股并非如想象中穩陣，股價仍有機大跌，無法發揮公用股應有的避險作用。
随着美國加息持續，公用股的收息吸引力下降，惟始終具有平衡投資組合風險的作用。在選擇公用股時，可以選擇派息趨增的股份，例如電能實業（00006.HK）和長江基建（01038.HK)，其2022年的預測息率分别為5.73厘和5.21厘，可部分抵銷加息預期的影響，另外，公用股外亦有不少高息股可以選擇，例如房地産信托基金（REITs)、電訊股，如香港電訊（06823.HK）一方面受惠本港經濟複蘇，而且2022年和2023年的預測息率分别為6.77厘和7.09厘，遠高于美國債息，吸引力會較高。
金利豐證券研究部經理黃智慧
筆者為證監會持牌人士 本人并無持有上述股份
