“我們預期本周的FOMC利率決議，将是一個基調鴿派的會議，鴿派可能表現在，鮑威爾講話及其問答環節，可能暗示12月加息幅度将被收窄至50基點，以及為耶倫回購美債的潛在行動進行解釋與支持。之所以如此，是基于：1、美國經濟放緩；2、房地産降溫；3、金融穩定；4、部分央行已經轉鴿。本次的FOMC預計将有助于美債收益率和美元指數的見頂、并回落，也有助于美國金融條件從緊繃轉為略偏中性，從而對資本市場形成一定的幫助。”
明天深夜FOMC利率決議，美聯儲将毫無疑問的加息75基點，将基準利率提升至3.75-4%，這将是完全符合市場預期的。
但需要注意得是，超預期的部分可能來自随後的鮑威爾講話及其問答環節，Fed可能會傳遞出偏鴿派的基調。比如，暗示12月的加息幅度将被收窄至50基點；以及為美國财政部将可能會在未來的某個時間回購國債的行動進行解釋和支持。我們主要是基于以下理由做出這次會議可能将是一個偏鴿派會議的判斷：
1. 美國經濟放緩迹象越來越趨明顯。包括，10月份PMI跌入收縮區間、9月份耐用品訂單等先行指标弱于預期，以及外需不振。IMF最新報告預測美國明年經濟增長将從今年1.6%進一步放緩至1%的低增長（增速水平顯著低于其2-2.5%的潛在增長率）。
2. 美國房地産市場降溫。7、8兩個月美國房價指數持續環比下跌，這意味着房租也将走軟，緩解核心通脹的上行壓力。房地産是美國經濟中最堅實的一部分，這部分現在也已經松動了。
3. 金融穩定的内在要求。Fed除了控制通脹和充分就業的兩大政策目标外，金融穩定也是其重要職責。過去的兩個月以來，金融不穩定因素猛增（美債利率和美元飙升、英國金融風險外溢等），美國州和地方政府的養老金隐患暴露（尤其是其所持有的大量對沖基金和私募股權）。這些都要去Fed應該在12月份放慢加息的步伐。
4. 部分發達經濟體貨币政策已經轉向偏鴿派。比如，加拿大央行上周加息的幅度已經調整到50基點（弱于市場預期的75基點）；歐央行上周的會議也傳遞出了偏鴿派的基調，包括更為強調經濟的衰退，以及加息累積效果的顯現需要一定的時間來觀察等等。
11月份的FOMC會議的如期加息，以及其可能傳遞的鴿派的聲音，将有助于美債收益率和美元指數的見頂、并回落，也有助于美國的金融條件從緊繃轉為略偏中性，從而對資本市場形成一定的支持。
文章來源：金馬資本
作者：Bob LIU
