郵儲銀行(1658)中期收入按年升 10.0%至 1,735 億元。中期淨利潤按年增長14.9%至 471 億元人民币。然而，部分原因是撥備較少。事實上，其撥備前營業利潤僅在 2022 年上半年按年增長 6.1%，并在 2022 年第二季度進一步減速至按年增長 1.9%。
郵儲銀行貸款在 2022 年第二季度保持強勁增長，按季增長2.7%或按年增長12.9%，主要受貼現貸款和企業貸款增長加快的推動。另一方面，鑒于較低的貸款收益率和較高的存款成本（定期存款比例增加），2Q22 淨息差下降 12 個基點至 2.22%。 因此，2Q22 的淨利息收入僅按年增長 3.5%。
得益于強勁的代理服務費和财富管理費，2Q22 郵儲銀行的淨手續費收入按年增長 78.8% 至 87.93 億元人民币，但仍僅占總收入的 10%左右。另一方面，2002 年第 2 季度經營成本以 17.3%的高速度增長(部分原因是存款代理費。)因此，其撥備前營業利潤在2Q22 僅按年增長 1.9%。
零售貸款不良率明顯上升，2Q22 郵儲銀行整體不良率上升 1 個基點至 0.83%。另一方面，其撥備成本按季上升 33.7%，但按年下跌 9.5%至 155 億元人民币。此外，2Q22 集團的 CET1 比率按季下降 28 個基點至 9.33%。
整體而言，郵儲銀行 2Q22 業績略低于預期，因淨息差受壓以及經營成本大幅上升。此外，雖然郵政儲蓄銀行57.7%的低貸存比，可帶來較高的貸款增長，但這将被預期的淨息差進一步下降所抵消。雖然郵儲銀行目前估值為 0.57 倍預期市賬率，頗具吸引力且低于 0.70 倍的 5 年平均水平，但仍預計股價短期上行空間有限。
凱基證券分析員: 蔡鐵康,CFA
