“IMF預測發達經濟體2023年經濟增速将大幅下滑，其中，歐元區的德國、意大利是負增長；英國不僅增長弱，且政壇之亂令人咋舌；美國雖然昨天公布的三季度GDP好于預期，但9月訂單和10月PMI等前瞻指标弱，前景不佳。這意味着發達經濟體繼續加息的節奏将放慢，這在近期已有比較明顯的迹象，包括：BoC加息幅度50基點低于預期；ECB釋放放慢加息的暗示；以及美财長耶倫更加關注金融穩定的表态。本輪通脹和加息風暴眼是發達國家，如果它們能夠放慢加息節奏，對全球資産，包括新興市場将帶來一定提振。”
IMF在其10月份出版的全球經濟展望報告中，預期發達經濟體2023年經濟增速将大幅下滑，GDP實際增長率将從今年的2.4%降至1.1%，增速水平下降了一半還要多（圖表1）。其中：
l 歐元區明年的經濟表現将非常不佳，将從今年的3.1%的增長率降至0.5%。這當中歐元區第一大經濟體德國明年的經濟增速可能隻有-0.3%；第三大經濟體意大利明年增長率是-0.2%，都是進入了衰退。
l 英國的經濟增長明年也很慘淡，将從今年3.6%的增長率下降至0.3%。更為嚴重的是，英國在過去的4個月裡已經換了4位财政大臣，9月份以來換了3位首相和3位内政大臣，其政壇之亂可見一斑。
l 美國也同樣将經曆增長大幅放緩，甚至部分季度進入衰退。IMF預測美國的GDP增速将從今年的1.6%下降至1%。盡管昨天公布的美國三季度GDP環比折年率增長2.6%好于市場預期，但其9月份耐用品訂單低于預期，10月份的經濟景氣指數更是落入收縮區間，因此，從訂單和景氣指數等前瞻指标看，美國經濟也不妙。
這對市場的含義是什麼呢？我們認為，其潛在影響将表現為發達經濟體繼續加息的節奏放緩，在近期這個迹象已經表現得比較明顯：
l 10月26日晚間，加拿大央行（BoC）宣布加息50基點，低于市場預期的75基點，之所以加息幅度弱于預期，其主要理由就是BoC預計經濟增長将在今年年底和明年上半年陷入停滞，國際需求放緩影響它的出口。
l 昨日晚間（10月27日），盡管歐央行（ECB）如期加息75基點，符合市場預期，但是ECB還強調了三點：1、将考慮經濟的演變，包括更高的衰退風險；2、迄今為止已經采取的措施；3、貨币政策傳導時間的滞後性。并且ECB在其聲明中雖然表示在将來會繼續加息，但是删掉了 “在接下來的幾次會議中（the next several meetings）” 的表達，這向市場傳遞了加息節奏可能放慢的隐晦暗示。
l 美國在12月份加息幅度縮小到50基點的可能性大。一方面如前所述，美國經濟中的前瞻指标正在走弱、中期選舉也将在11月8日後塵埃落定；另一方面，美國當局對金融穩定的風險開始加大關注，比如，耶倫開始放風如果美債收益率繼續大幅上升将會激化金融風險，尤其是那些非銀行金融機構是薄弱環節，因此耶倫表示存在回購國債的可能性（Yellen also flagged the possibility of buybacks of Treasury securities），我們認為12月加息放緩是大概率事件。
投資含義：本輪通脹和加息的風暴眼是發達經濟體，如果發達經濟體能夠放慢加息節奏，對全球資産價格，包括新興市場将帶來一定的提振作用。
圖表1：發達經濟體明年GDP增速将較今年再度腰斬
文章來源：金馬資本
數據來源：Wind
作者：Bob LIU
