今天又是大跌的一天，恒生指數全天跌幅3.41%，收盤17250.88點。前幾天全市場還在糾結18000點究竟能否收複，然而到今天交易時段完結，恐怕該擔心17000點會不會被跌破了。
從成交量來看，今天到時突破了千億大關（1087.5億港元），但與前兩三天并沒有實質性的放量。這也就意味着，下跌的動能并未充分釋放，未來仍然有大跌的可能性。
最近這一波港股的下跌令人痛苦，并不在于其跌幅有多深，而是在于這一波7月開始的下跌之前，港股已經跌了1年。而且是在沒有成功組織任何有效反彈的情況下，毫無反抗地跌了一年，任人宰割。
從技術圖形上可以看出，恒指自從去年7月2日跌破120日均線以來，一直被120日均線壓制——每次向上逼近120日均線，随後重歸下跌，始終無法形成有效突破。
面對今天這種行情，筆者就不再推薦什麼闆塊了。觀點還是和之前一樣的，短期看疫後複蘇的邏輯，看多大消費闆塊，包括食品飲料、餐飲、博彩、旅遊、航空等；而中長期則是看多這一波能源轉型大潮下中國經濟的韌性，堅持長期持有新能車、锂電、光伏、芯片等行業。
今天來盤點一下恒指史上的熊市，大都持續了多長時間。
最短的是2015年的熊市。那一年恒指在2015年4月見頂，到2016年2月見底，持續時間10個月。這一波熊市中，先有“北水南浸”帶來的泡沫效應，随後是美國加息預期以及人民币貶值（港币貶值），2015年8月11日人民币取消固定彙率改為浮動（史稱“811大彙改”），到2015年底開始供給側改革，中國經濟開始增速放緩。
2015年這一波熊市，雖然時間不長，但跌幅比較深，而且中間反複反彈，且夾雜了許多雜音，例如“4000點是牛市起點”之類的黑心文章，以及大量配資盤的出現，導緻殺傷性極大。
第二短的是2018年的熊市。2018年恒指在1月底見頂33000點，随後2月份開始下跌，最低點是10月24日出現，随後2019年1月“二次探底”，然後開始反攻。這一波熊市，短了說是8月，長了說是1年。
這一波熊市伴随着中美貿易戰，美國加息收水，港币彙率觸碰7.85、金管局出手幹預，中國金融去杠杆，以及到後期（10月份）内地中小企業呼吸困難、部分黑心專家一度喊出“離場論”等政治動蕩。
再長一點的就是2008年全球金融危機了。那一波熊市，恒指在2007年11月見頂，而見底是2008年10月，但随後2009年3月二次探底。這前後跨度維持了少則11個月，多則1年零5個月。
當時的國際經濟與政治形勢與當前類似。北京奧運會，大國崛起。俄羅斯出兵克魯吉亞，挑起戰端。美國次貸危機泡沫破裂引發金融海嘯，随即轉化為全球經濟衰退。中間還伴随着能源價格先沖高再崩潰，以及此前2002-2006年的全球通脹肆虐。
當然，2008年港股的熊市仍然比現在這一波短。現在的熊市如果從2021年2月恒指見頂開始算的話，到現在已經1年零7個月，而且至今仍然沒有出現底部迹象。
未來，把握宏觀走勢可以看三個指标。
第一是美元指數，以及輔助性可以看一下部分貨币對的彙率，例如英鎊兌美元、歐元兌美元、美元兌日元、以及美元兌人民币。當下，美元對其他貨币的“殺戮”正在興頭上，像美元兌人民币已經突破7.2，而且還在繼續往上走。這與2018年4月到6月那一波人民币貶值，從6.1貶到6.9的劇烈程度非常相似。當時還出現了香港金管局出手幹預彙市的情況。
股市與外彙從來都是相連的，這也就是俗稱的“股彙雙殺”。什麼時候美元上漲以及其他貨币下殺的勢頭稍減，股市可以稍微喘一口氣。
第二是油價。現在油價由于俄羅斯北溪天然氣管道洩漏導緻油價繼續往上竄。但如果全球經濟因戰争和疫情等因素最終難逃衰退甚至蕭條的命運，那麼油價最終是一定會回落的。油價實質性下跌，作為這一輪熊市拐點的标志。
因為油價反映出經濟運行的成本，一旦油價實質性下跌，則通脹很快就被抑制下來，那麼加息預期就會扭轉為降息預期，而一旦流動性寬松的預期出現，則首先利好風險資産。
第三是利率。邏輯上面說了，不再重複。要等通脹見頂回落，降息預期出現，利率才有可能往下走。
目前，這三個迹象一個都沒到來。我們隻能等。等風來。
當然，今天的跌法，筆者也聽到了許多搞笑甚至“暖心”的版本。其中一個便是，昨天香港放寬了出入境的防疫限制，許多人們喜極而泣，于是定下了出遊計劃。這當然也包括香港人數衆多的一類工種——基金經理。
且看這條消息，說在港府公布“0 3”之後，香港飛大阪的機票狂增7300%……随後有人辟謠說小編多敲了一個“0”。但即使去掉一個零，730%也是相當爆的一個數字。可見這一波香港人出遊的高峰會有多狂熱。
所以，今天的故事就是這樣的：
“買方們”9月26日（前天）确認了出入境政策放寬的事實，9月27日（昨天）買好了出行旅遊的機票，9月28日（今天）把手中的股票一賣，帶上家人或者好友，開始了一段潇灑的旅程。
你也賣我也買，市場自然就繃不住了。
但是好的消息是，當這些基金經理們旅遊回來的時候，他們會重新把股票買回來。到那個時候大約就是這波熊市到底的日子了吧。
