“當旭輝也開始停牌； 光伏産業鍊迎來價格拐點 下遊電池龍頭已率先提價”
重點新聞
藥明生物：預計2022年全年将新增120個項目，并将在2023年繼續保持增長
l 全球領先的合同研究、開發和生産(CRDMO)服務公司藥明生物(02269)今日公布了近期公司進展。盡管面對全球不确定局勢、生物技術産業融資難等挑戰，藥明生物仍然保持業務增長态勢，并連續新簽訂多個早期和後期項目。藥明生物不斷新增項目，預計2022年全年将新增120個項目，并将在2023年繼續保持增長态勢。公司再次确認了2022年收入和利潤的預期，并對未來發展充滿信心。
l 今年9月28日，藥明生物宣布以約3億美元回購公司股票。随後在9月30日至10月25日期間，藥明生物以平均45.9港币的價格在香港聯交所總計回購5072.1萬股股票。目前公司已完成股票回購計劃。
l 藥明生物子公司上海藥明生物技術有限公司在中國商務部的協調下已成功完成美國商務部的最終用戶訪問，這也是該公司從美國商務部“未核實清單”(UVL)中移出的關鍵一步。無錫藥明生物技術股份有限公司在2022年6月完成最終用戶訪問後，于同年10月7日正式從UVL中移出。作為一家全球公司，藥明生物一直遵守相關法律法規，并緻力于以最嚴格的合規标準運營。
當旭輝也開始停牌
l 10月27日，旭輝控股集團（以下簡稱“旭輝”）發布公告稱，公司股份、債務證券、認股權證及衍生工具等相關證券于當日起暫停買賣，原因是其有待刊發的内幕消息。
l 近兩年，房企停牌屢見不鮮，其中多數是由于債務融資相關事項停牌，諸如現在已然處于停牌狀态的世茂集團、融創中國、新力控股、花樣年控股等。而此次旭輝集團的停牌及将要公布的内幕消息或同樣也與債務融資有關。
l 如果以疫情前2019年為參考，2013-2019年間，逆勢發力的旭輝銷售額複合增長率CAGR達54.5%，遠高于TOP30房企的28.6%年複合增速。而到2021年旭輝的全口徑銷售規模（克而瑞數據）達到了2472.5億元，排名上升至14名，實現了從地方閩系房企到全國頭部房企的躍遷。
l 不過，旭輝的銷售規模之所以可以突進的如此之快，與其較低的權益比有着本質關系。克而瑞數據顯示，2021年旭輝的銷售權益比僅為59%，盡管較以往有所提高但仍處于較低水平。在多年的合作開發策略下，旭輝兇猛的發展勢頭也獲得了平安等資本的青睐，成為少數被平安直接參股的房企之一。
l 回過頭來看，旭輝對于規模的急切追求帶來了兩個相對棘手的難題。
l 其一，大量未并表的合作項目，相對應債務并沒有被财報納入，僅僅是以相關合聯營企業股權投資的形式存在，蘊含着風險敞口；此外，龐大體量的少數股東權益（占比高達60%）也在較大程度上“降低”了公司的杠杆率，使得千億債務所表現出的淨負債率僅有78.5%。其二，在地産高周轉開發業務傾注了主要資源，忽略了多元化業務和現金流的拓展，而缺乏經營戰略的縱深。旭輝目前營收90%以上均來自物業開發，與龍湖、華潤置地相比明顯偏高。
光伏産業鍊迎來價格拐點 下遊電池龍頭已率先提價
l 進入四季度，光伏産業鍊各環節價格紛紛迎來預期調整拐點，尤其上遊環節，格外受關注。國内新增矽料項目密集投産，矽料下跌預期較為濃厚。
l 矽料長單基本是鎖量不鎖價，按月度議價，上述兩家廠商公告中的分歧，明确指向未來矽料價格将出現明顯下降。
l 但從各方預期來看，矽料價格短期斷崖式下降的可能性并不大。InfoLink Consulting的最新數據顯示，本周多晶矽緻密料均價為30.3萬元/噸，最高及最低價分别為30.9萬元/噸和29.5萬元/噸，下周價格預計持平。
l 該機構指出，截至月底，上遊環節暫時仍然以執行前期訂單和交付為主，單晶緻密塊料主流價格暫未明顯變動，主流價格區間雖從上月底開始有小幅擴大趨勢，但迄今為止，新訂單洽談和簽訂的氛圍尚不濃郁，預計針對11月的新訂單簽訂周期将陸續開啟，新訂單價格博弈激烈程度将成為上遊環節的月度焦點。
本日外彙及大宗商品資訊
歐元/美元：歐央行将提出準備推出更多加息－野村證券
周四，在歐洲央行(ECB)宣布貨币政策後，歐元多頭出現大幅抛售。歐洲央行行長拉加德宣布連續加息75個基點，并将利率推至自2009年以來的最高水平1.5%，以應對通脹曆史性飙升，并尋求通脹水平及時回到2%。
打壓歐元多頭的是歐央行政策指引不夠鷹派。德國商業銀行(Commerzbank)的分析師指出，歐央行行長拉加德新聞發布會上的講話似乎較為鴿派，但他們仍然認為，歐央行仍有可能在12月的會議上再次大幅加息。
展望未來，投資者将關注德國國内生産總值(GDP)數據。預期第三季度德國國内生産總值年率将達到0.8%，低于前值1.7%。第三季度德國國内生産總值季率預期将錄得 -0.2%。
英國方面，新任英國首相蘇納克已将其全部注意力轉移到削減巨額債務上，以帶來金融穩定。英國《金融時報》的報導稱，蘇納克正在探索增加稅收和削減支出，最高可達500億英鎊，這與英格蘭銀行(BOE)的議程一緻。下周，投資者将把全部注意力轉向英國央行的貨币政策。貨币政策決定的影響将非常大，因為這将是蘇納克擔任英國首相後的第一個利率決議。
來源：Fx Street
貴金屬：貴金屬受提振 後市邏輯是什麼？
受到美元和美債收益率走低影響，貴金屬價格出現小幅回升。
“從曆史走勢看，黃金與美元實際利率呈現較強的負相關性。實際利率是名義利率減去通脹，因此黃金走勢實際反饋的是，通脹與加息的節奏。”展大鵬表示，當市場預期通脹因素是影響行情的主要因素，則美聯儲加息是追趕通脹指标的，此時實際利率仍處于下行趨勢，黃金則會延續上漲趨勢；反之，當市場預期美聯儲加息能夠有效抑制通脹上升勢頭之時，實際利率則呈現觸底擡升走勢，黃金則會處于觸頂下行趨勢，今年我們就處在這一個階段。
在史家亮看來，美聯儲加速加息拖累貴金屬走勢，主要是從貴金屬的債券屬性和貨币屬性産生的影響，這也是當前貴金屬走勢的核心影響邏輯。貴金屬的避險屬性是從貴金屬的債券屬性衍生出來的，亦是貴金屬當前走勢的核心邏輯之一，這将在接下來一段時間内繼續影響貴金屬的走勢。“當然，經濟衰退預期與地緣政治局勢升級對黃金的影響是從黃金的避險屬性出發的，而經濟衰退對白銀會産生負面衝擊，主要是從白銀的商品屬性出發的，白銀的商品屬性要強于黃金。”他說。
龔鳴認為，當前避險情緒仍是貴金屬重要的價格支撐。避險情緒上，一方面是俄烏沖突，另一方面是歐洲經濟衰退風險，但目前從兩大風險的走勢看，俄烏方面未見到衝突進一步升級迹象，而歐洲經濟衰退風險或仍在中期或者遠期，因此避險情緒拉動尚未顯現，主要是起到托底的作用。
原油：美國GDP數據利好緩解經濟衰退擔憂 國際油價小幅上漲接近1%
盡管美國經濟數據顯示上季度經濟出現反彈，緩解了對衰退的擔憂，提振了需求前景，美國股市同時出現波動，但國際油價仍保持上漲勢頭。周四(10月27日)國際油價小幅上漲接近1%，美油接近90美元/桶大關。
此前美國政府預計美國國内生産總值GDP年化增長率為2.6%。原油價格上漲使原油需求前景更加光明，緩解了今年前兩個季度GDP下滑引發的經濟衰退擔憂。
周三公布的EIA政府每周報告顯示，上周美國石油出口總量達到創紀錄的1140萬桶/日，這讓原油的供應前景更加樂觀。油價飙升之際，美國國内燃油庫存正處于曆史性的季節性低點。
由于對全球經濟放緩和貨币政策收緊的擔憂，原油價格已經連續4個月下跌。10月原油價格繼續震蕩，因市場試圖權衡需求前景與歐佩克宣布大幅減産後預期的供應緊張。
投資者也一直在評估歐盟即将對俄羅斯實施的制裁的影響。據知情人士透露，歐盟和美國已提議對俄羅斯石油實施限價，但在可能于本季度實施之前，美國官員被迫縮減了限價計劃。
美國和歐盟現在可能不會通過嚴格限制價格來扼殺俄羅斯的石油收入，而是接受一個監管更寬松的限制，并以高于預期的價格實施計劃。
表現活躍期權概覽
香港之數據結于今日早上11：00，美國之數據結于昨日收盤
來源：彭博
文章來源：金馬資本
