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理想汽車(02015.HK):從“單品制勝”到産品矩陣策略的換檔、加速與超車

來源:真灼傳媒 時間:2022-08-16 21:50:21

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理想汽車(02015.HK)于8月15日發布中期業績,2022年上半年營業收入182.95億元,同比增長112.4%;毛利40.42億元,同比增長157.5%。但淨虧損約6.52億元,同比增長9.5%。

今日,交銀國際、中金以及高盛等三家大行對此次理想汽車的中期業績給出正面評價。其中交銀國際維持“買入”評級,目标價诶225港元;而中金也維持“跑赢行業”的評級,給出200港元的目标價。高盛雖然下調目标價至179港元,但仍然維持“确信買入”的評級。

盤面上,理想汽車跌1.44%,收報122.9港元。

當下市場對理想汽車交易邏輯的核心矛盾,集中在産品換新的不确定性上。

今年是理想汽車的産品大年。8月理想汽車推出新品L9,以及年底前有望推出L8,乃至明年即将上線的“X平台”——然而這一系列新品上市,卻對理想現有産品“理想ONE”構成了沖擊。

在過去3年之中,理想汽車所采取的産品策略筆者稱之為“單品制勝”,憑借産品力和互聯網思維,将一款“理想ONE”做到爆款。單品制勝的策略有優勢,集中優勢兵力實現突破,但也有不可忽視的劣勢——那就是,一旦推出新品,必然導緻對老産品份額的侵蝕。

其它造車新勢力往往是通過産品組合吸引不同需求的用戶人群,例如特斯拉的産品分為高端(70-100w)和中端(20-30w)兩個價位;而蔚來也是通過一系列不同車型(如SUV的es6、es8系列,以及轎車的et7和即将上市的et5等)來打造産品矩陣。

對理想汽車單品策略的擔憂不無道理。從近期理想ONE的新增訂單走弱以及理想官方給出的8-9月份“理想ONE”相對保守的交付指引(6500-8500輛),乃至公司針對“理想ONE”所采用的7000元保險促銷政策來看,“理想ONE”的确處于相對弱勢周期之中。

但中金公司認為,2019年底上市的“理想ONE”,目前已經處于産品周期的末期,言下之意,即便不推出新品,其自身的産品力和用戶喜愛度也會自發減弱。而新上車型“L9”将逐漸替代“理想ONE”的市場份額。如官方指引認為L9在9月份的單月交付量将破萬。

在筆者看來,單品制勝的策略的确是目前理想汽車産品上的一個bug,而目前正是理想汽車能否擺脫單品策略、打造全品類産品系的關鍵時刻。

理想的單品策略,在發展初期對于控制成本有利,但是長期不可持續。在筆者看來,從單品制勝到産品矩陣的變化過程,對于理想汽車而言無疑是一次重要的蛻變。

截至目前造車新勢力中,蔚來已經疊代了幾代産品,同時換電系統和電池租賃模式也基本成型,發展階段要比理想和小鵬快一個車身。

根據理想汽車官方規劃,2022年将是産品體系改革的大年,而自2023年始将保持每年推出至少兩款純電車的節奏。

而每年兩款新品,這個目标并不低,背後強大的研發實力作為支撐。理想這些年營收和毛利潤增長較快但淨利潤仍然維持虧損狀态,研發是重要的一塊開支。持續的研發投入使得理想汽車在今年以及明年迎來“技術大年”。

衆所周知理想的技術路線是增程式,目前增程式主要的技術平台叫做X平台。而公司正在研發高壓純電技術,其中包括高倍率電池組、高壓平台、以及超快充電技術。

在高壓純電技術領域,理想汽車将開發兩個高壓純電平台——Whale平台和Shark平台(Whale平台主打空間,Shark 主打性能)。而為了為了促進高壓純電動汽車的商業化,理想計劃部署一個由超快充電站構成的高功率充電網絡。

根據理想汽車的預測,随着超快充電基礎設施和電池技術的發展,2023年後充電時間将減少至 15~20分鐘,從而帶動純電動汽車的銷量攀升。

而自動駕駛方面,公司今年推出的新車款都已配備L4級自動駕駛硬件。例如其第二款車型“理想L9”标配自研的智能駕駛系統,比“理想ONE”大幅提升,包括搭載1個128線激光雷達、1個DMS、5個毫米波雷達、12個超聲波雷達和12個攝像頭。

算力平台包含兩顆英偉Orin-X處理器,總算力達到508Tops,雙處理器互為冗餘。交互方面,安全駕駛交互屏和HUD将提供最重要的環境和警示信息,而高階傳感器和計算平台變成标配,能夠支持全場景的導航輔助駕駛功能。

新能源汽車目前處在景氣繁榮之中,每家車企都在加緊技術與産品的疊加速度和效率,行業鲶魚效應已經出現,形成了一種“你追我趕”的獨特景象。例如今年上半年是比亞迪的技術産品收獲期,而下半年吉利汽車将開始有大量新品與新技術面世。

造車新勢力中,特斯拉在2020年實現量産,快人一步,而“蔚小理”三家雖然各有所長,但都在拼命追趕。蔚來在二三季度推出了大量新品,如es8、et7、et5等,而理想和小鵬也即将大規模上新。

人們一定記得2019年底“理想ONE”推出時造成的現象級效應,新能源、增程式、解決續航焦慮、親子品牌、移動家庭等新概念蜂擁而至,以一己之力定義了“奶爸車”這一全新品類,并通過持續不斷的優化和運營,完成用戶及市場教育,逐漸占領用戶心智,并成為爆款車型。

目前,“理想ONE”的榮光逐漸褪去,而新産品與新技術欲來未來,青黃不接之際,大可對理想的産品力和技術實力多一些耐心——相信未來新能源汽車的市場上,理想仍然會是概念的定義者與潮流的引領者。


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