文章來源：逍遙投資筆記
文章作者：Xing2022
昨天在統計騰訊回購和Prosus減持數據時，一個數據引起了我的關注：也就是Prosus 3月份減持騰訊的金額，隻占同期騰訊港股交易額的2.6%。
在我印象中，Prosus減持金額占同期騰訊交易金額的比例一直接近5%，而2.6%這個數據遠遠偏離了以前的比例。
為此我又查詢了幾個數據：
1、2022年6月底Prosus發布開放式回購計劃時的公告原文：每天出售的本公司（騰訊）股份平均不會超過本公司股份之每日平均成交量約3%-5%；
2、2023年Q1，Prosus減持騰訊的金額，占騰訊同期交易額的4.69%，減持金額269億港币；
3、2024年Q1，Prosus減持騰訊的金額，占騰訊同期交易額的3.24%，減持金額126億港币。
很明顯，從24Q1和23Q1來看：Prosus減持騰訊金額占騰訊同期交易額的比例從4.69%降低到3.24%；減持騰訊的金額從269億港币大幅減少53%至126億港币；減持力度大幅減弱。而我認為這不隻是巧合，于是我又查詢了一組數據：
Prosus每周回購量與交易量的占比數據
從最近四周的占比數據來看，Prosus每周回購的數量，占自己每周交易量的比例基本都在25%左右。
這進一步引起了我的關注，接着我Google了半個小時，沒有找到任何眉目。最後大模型Claude 3 opus幫我查到了如下信息：
Prosus于阿姆斯特丹泛歐交易所（Euronext）上市，據Euronext規定，該所上市公司單日回購數量不能超過前20個交易日平均日成交量的25%。
上圖統計的數據基本跟Euronext的回購規則吻合，可以基本确定：Prosus的回購金額受自身股份每日交易量限制，如果交易量不活躍，會明顯影響Prosus的回購金額。
而Prosus的回購資金基本都是來自于減持騰訊，也就是回購金額基本等同于減持騰訊金額。
所以，文章開頭的疑問應該有了一個解答：
由于Prosus的持續回購，其流通股一直在減少（最近一年多股本降低接近18%）。而公衆流通股的持續減少，導緻流動性和交易量也在降低。加上Euronext的25%的回購制約，決定了每日回購金額也在減少，最終導緻減持騰訊的金額也在降低。
2024年Prosus減持金額推算：
今年一季度，Prosus減持騰訊套現125.8億港币，日均減持2.1億港币，減持占同期騰訊交易額的3.24%。
今年港股全年交易日大約在248天左右，按每日減持2.1億港币計算，Prosus 今年全年預計減持規模大概在511億港币左右（66億美金）。
開放式回購以來，22年下半年Prosus減持507億港币，23年全年減持700億港币，今年大約511億港币，減持總額呈逐年下降趨勢。
再看下騰訊這幾年的回購數據：
21年：回購26億港币；
22年：回購338億港币；
23年：回購494億港币；
2024年騰訊回購總額推算：
騰訊23年年報原文披露：計劃将我們的股份回購規模至少翻倍，從23年的490億港币增加至24年的超1000億港币。
而24年，截止到一季度末騰訊回購了148億港币，并且年報後基本保持了每天10億港币的回購規模。
接下來三個季度，扣除香港節假日，扣除回購靜默期（假設财報後隔天開始回購），還有117個回購日。
假如按照每日10億港币的額度回購，今年的總回購額度将達到148+117*10=1318億港币（169億美元）。如若達到此規模，估計所有騰訊股東心裡都笑開花圖片。
騰訊回購 VS Prosus 減持：
按樂觀的推算來看，騰訊今年的回購總額1318億港币遠高于Prosus今年的預期減持數511億港币，大約是Prosus減持量的2.6倍。
即使是按年報披露的回購1000億港币（128億美金）下限計算，騰訊今年的回購規模也将達到Prosus減持量的2倍。
而23年騰訊回購總額494億港币，隻占Prosus 23年減持總額700億港币的71%。
所以，逍遙個人認為：
1、騰訊今年回購總額預期，将遠遠超過大股東Prosus的減持總額；從股價層面，騰訊回購将完全抵消Prosus出售騰訊股票的影響。
2、并且随着Prosus按Euronext交易所的回購機制一直持續進行回購，其公衆流通股數量會持續下降，股份交易量也會随之降低，從而進一步限制其可回購規模。
3、在可預見的将來幾年，Prosus開放式回購計劃預計會持續，但每年減持騰訊的規模大概率逐年下降。
4、對于騰訊投資者而言，正如我以前之前衆多文章所言：
當前持有騰訊的體驗是非常好的，進可攻退可守。股價上漲固然可喜可賀，投資者賺取股價上漲的利潤；股價下跌的時候，大幅回購也可以顯著降低總股本，提升每股股東權益。即使股價原地不動，騰訊每年的回購+分紅也能給投資者帶來接近5%的回報率。而且這還是在騰訊業務繼續增長的情況下取得的回報率，如果騰訊未來每年利潤增長10%，即使股價不漲，每年的股東回報率也能達到15%。
5、最後再次普及下Prosus減持騰訊的邏輯：
旨在收窄Prosus市值與資産淨值之間的折價（Prosus股份的折價率已由回購計劃展開時的46.0%下降到24年3月底的34.7%），并非不看好騰訊的前景。随着開放式回購計劃的持續進行，每股Prosus股份持有的騰訊股份實際上反而是增加的。
比如開放式回購開始的時候，Prosus持有28.86%的騰訊股份，每股Prosus股份持有0.915股騰訊股份；截止到24年3月底，Prosus持有24.56%的騰訊股份，每股Prosus股份持有0.932股騰訊股份；一年九個月時間，持有騰訊比例降低4.3個百分點，每股含騰量提升1.9%。
詳細邏輯可以參考：騰訊大股東減持奇觀：減持越多持股數越多
