文章來源：侃見資本觀察
文章作者： 侃見财經
5月22日，拼多多披露了2024年一季度财報，财報顯示，報告期内拼多多實現營收868.1億，同比增長130.66%；實現淨利潤280億，同比增長約246%。
對比同行，一季度京東的營收和淨利潤增速分别為7.04%和13.88%，雖然體量上還有較大的差距，但僅從業績增長方面來看，拼多多已經超過了京東。此外，在業績大增的提振下，拼多多的股價也随之走高，截至收盤拼多多總市值為2042.7億美元，約合人民币14798億元，市值正式超過阿裡巴巴。
實際上，目前電商的紅利期已經過去，三大電商巨頭中的阿裡巴巴和京東，業績增速都已經大幅放緩。在此大背景下，拼多多能保持着業績的高增長，主要得益于低價的策略，很顯然，這是當下電商行業的重要方向。
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高增長的“密碼”
互聯網電商平台主要的收入來源，總結起來無非就是兩大部分：廣告收入和傭金收入。根據财報顯示，一季度拼多多的在線營銷服務和其他服務收入達到了424.56億元人民币，同比大幅增長了56%，該項業務就是上面提到的“廣告收入”。要知道，一季報披露之前，投資機構對拼多多該項業務的增速預期普遍在40%，現在的業績增速顯然是遠超預期了。傭金收入方面，根據财報顯示，一季度拼多多的交易服務收入為443.56億元人民币，同比大幅增長327%。實際上，一季度拼多多的廣告和傭金收入之所以能夠同時實現大幅增長，跟其經營模式有很大的關系。作為一個主打低價的平台，拼多多平台上聚集了大量的“白牌”或非知名品牌商家，這些商家雖有産能卻往往缺乏品牌和銷售渠道。通過聚合大量用戶需求，拼多多為這些商家提供了直達消費者的平台，減少了中間環節，讓白牌商家得以快速擴大銷量。在這個過程中，拼多多由于能夠為商家帶來巨大流量和訂單，相對于這些商家擁有較強的議價權，商家不得不為了流量和訂單付出高昂的“買量”費用。此外，拼多多的全站推廣策略也改變了傳統的流量分配方式。拼多多通過算法推薦和社交裂變等方式集中引導流量，使得商家需要通過參與平台的推廣活動或購買廣告位來獲得曝光，這實質上是将部分自然流量轉變為付費流量。對于商家而言，雖然這意味着增加了營銷成本，但在拼多多的巨大用戶池中，這種“流量變現”模式依然具有吸引力，因為商家可以直接接觸到目标消費者，實現快速銷售。整體而言，拼多多如今的高增長，正是靠着過去的“低價補貼”帶來的，通過低價引來用戶後，手握流量的拼多多能夠對商家抽取更多的廣告和傭金費用，而商家雖然賺少了，但在巨大的流量面前依舊選擇妥協。從目前來看，隻要拼多多能夠吸引來更多的用戶，增長就不會停下。02
“出海”不能停
雖然業績表現相當亮眼，但實際上——國内電商的大環境并沒有那麼好。根據艾瑞咨詢發表的《2023年中國電商市場研究報告》顯示2023年，中國實物商品網上零售額達到13.0萬億元，增速為8.4%。整體來看，近幾年實物商品網上零售額增速呈不斷下降趨勢，這主要是受國内整體消費環境的影響，社會零售增長處于相對較低的水平。中國電商市場經過20多年的高速發展，用戶流量紅利不斷減少，目前電商行業已經從以增量為主轉向增量與存量并重階段。
除了行業增長陷入停滞之外，目前電商行業的競争也十分激烈。除了傳統電商——阿裡巴巴、京東和拼多多的“三國殺”之外，新興電商平台如抖音、快手、小紅書等平台也在迅速崛起，尤其是抖音和快手這種靠内容驅動購物的電商平台，對傳統的電商平台形成了不小的威脅。
因此，雖然一季度的業績表現相當亮眼，但對于拼多多而言，加快推進“出海”業務的發展也同樣重要。在一季報中，拼多多并沒有披露Temu的具體營收和淨利潤數據，不過根據媒體“海豚投研”提供的數據，Temu本季度的GMV大約是在90億—100億美元之間，初步預估Temu本季度的收入大約是324億。從目前來看，成立僅2年的Temu可以拿到這個成績已經算是相當出色了。據媒體報道，目前Temu的發展勢頭相當兇猛，在拼多多“無限火力”的支援下，Temu去年花費超20億美元在Meta上投放廣告；若按支出計算，Temu去年已經跻身谷歌第五大廣告客戶之列。而随着Temu的快速發展，其對于拼多多而言也變得越來越重要，根據彙豐調查報告估算，2023年Temu貢獻了拼多多總收入的23%，這一數字在2024年有望升至43%，在2025年超過50%；預計在2027年GMV将增至1400億美元。
