文章來源：融中财經
文章作者：王濤
文章編輯：吾人
這則消息意味着國家大基金第三期正式落地，據悉該基金與前兩期落地地點一緻，均為北京大興亦莊。
根據融中記者梳理，國家大基金第三期的出資方十分豪華。除财政部直接認繳出資600億元外，中農工建交郵六家國有銀行及政策性銀行系的“國開金融”；上海市、北京市、深圳市、廣東省的各國有投資平台；誠通、國投、中國煙草、華潤、中國移動等多家央企共同為基金的出資方。
距上一期基金誕生，已經時隔将近五年。國家大基金第三期，從資金規模上來看遠超于前兩期基金。出資人陣容上來看，也比前兩次更加豐富。
不難看出，國家對該基金寄予了極大厚望，将它稱作“豪華國家隊”毫不為過。
01
一隻3440億規模的國家隊
“千呼萬喚始出來”，這隻已經傳聞已久的“國家隊”終于官宣落地。3440億的基金規模，是目前中國芯片領域史上最大規模基金項目。
值得一提的是，大基金三期的出手金額遠超此前市場預期。就在2024年3月，市面上已經傳出第三期國家大基金出世的傳聞。而據彭博社援引據知情人士的話報道稱，在美國準備大幅升級旨在遏制中國芯片和人工智能進步的技術限制之際，中國國家集成電路産業投資基金 正在為其第三期基金從地方政府和國有企業籌集資金，預計第三期基金規模将超過第二期基金的2000億元人民币，達到270億美元。按如今這個數據，國家大基金第三期已經超市場預期比例達70%。
根據企查查，國家大基金第三期的出資方中，财政部為最大股東，出資600億，持股比例達17.4419％。除财政部之外，國開金融、上海國盛集團為大基金第三期第二、第三股東，持股比例分别為10.4651％和8.7209％。除此之外，其他股東方包括中國建設銀行、中國銀行、中國農業銀行、中國工商銀行、交通銀行、亦莊國投、鲲鵬資本、北京國誼易員、中國誠通、國家開發投資集團、中國煙草、廣州産投、郵政儲蓄銀行、華潤投資、中國移動、廣東粵财投資共計19位股東。
值得一提的是，像财政部、國開金融有限責任公司、中國煙草總公司、亦莊國投、上海國盛等在三期國家大基金中都有出資。
向前追溯，國家大基金的誕生源自2014年6月發布的《國家集成電路産業發展推進綱要》，其中提到要推動集成電路産業發展的投融資創新。也就是在該綱要提出的三個月後，國家大基金第一期正式成立。國家大基金第三期則是繼2014年國家大基金一期、2019年國家大基金二期之後，中國政府為支持半導體産業發展設立的又一支專項投資基金。它的成立，也彰顯了中國政府對集成電路産業發展的高度重視和大力支持。同時，在全球半導體産業競争日益激烈、技術封鎖不斷加劇的背景下，國家大基金三期的成立正當其時。
根據金融界消息，國家大基金第三期的消息一經傳出就在二級市場中引發了強烈回響。
其中，A股市場的光刻膠概念股集體大漲，像藍英裝備、寶麗迪、容大感光大漲超20%，揚帆新材大漲超19%，強力新材、南大光電、廣信材料等跟漲。大基金三期的設立将為上遊材料、設備等領域帶來實質性的利好，相關企業有望受益于産業政策的扶持和産業鍊的國産化替代趨勢，迎來新一輪的發展機遇。國家大基金三期的成立，不僅為中國集成電路産業注入了新的發展動力，也為資本市場帶來了新的投資熱點。
02
大基金換帥
前工信部巡視員擔任新董事長
根據企查查顯示，在第三期基金成立之際，國家大基金宣布換帥。樓宇光卸任國家大基金法定代表人、董事長職位，接替他的人名為張新。關于張新的個人履曆資料較少，在2018年7月時任工業和信息化部網絡安全管理局副局長，此外還在工業和信息化部規劃司擔任一級巡視員。2022年2月時，張新曾赴北京順義區調研指導第三代半導體産業，并與國家第三代半導體技術創新中心、國聯萬衆、瑞能半導體、天科合達等企業，共同圍繞第三代半導體産業國内外行業發展現狀、趨勢、面臨的困難、産業鍊中的卡點堵點、政策及資金支持的建議等進行深入交流。
根據公開資料，張新此前所在的規劃司負責歸口管理工業、通信業、信息化和新興産業發展戰略、規劃、重大生産力布局、固定資産投資等相關工作。
除了換帥的人事變動之外，這次的第三期大基金還有許多新的地方，首當其沖的就是資金規模上。
根據資料，我國首個國家集成電路産業投資基金于2014年9月成立（國家大基金一期），注冊資本987.2億元，最終募集資金總額為1387億元；國家集成電路産業投資基金二期股份有限公司（國家大基金二期）成立于2019年10月，注冊資本2041.5億元。也就是說，從注冊資本上，國家大基金第三期高于一期和二期的總和。
從出資方來看，國家大基金第二期财政部出資約11%，國開金融出資約12%，上海國盛、中國煙草、武漢光谷等6家機構分别出資7.35%，合計共27家股東單位包含武漢、重慶、合肥等地方投資平台。而國家大基金第三期共計19家出資方，較第二期相比股東數有所減少。
财政部、國開金融、中國煙草等機構仍在國家大基金第三期的出資方中，同時也是這三期基金共同的出資方。但是參與二期出資的成都、武漢、重慶、合肥等地，此次并未現身三期的股東方序列。大基金一期和二期的唯一受托管理人華芯投資管理有限責任公司，亦未出現在三期基金的股東方序列中。
從出資人的陣容上來看，這次國家大基金第三期與前兩期相比，出資方有重合、有新增、有缺失。但最大的差異莫過于，此次國家大基金第三期，國有六大行（中農工建交郵）全部參與投資，合計認繳出資共1140億元，約占整體規模的1/3，是第三期基金的主力LP。
從投資方向來看，三期基金也與前兩期有明顯的不同。
第一期國家大基金的建設初衷是扶持中國芯片産業，投資主要聚焦在集成電路芯片設計、制造、封裝、測試等領域。其中，制造領域投資占比高達67%，設備材料合計占比6%。可以明顯看出，第一期國家大基金以制造為主線，走的是一條自上而下帶動産業鍊發展的路線。
而相比于一期基金，二期基金在投資領域上更加多元化，涵蓋了晶圓制造、集成電路設計工具、芯片設計、封裝測試、裝備、零部件、材料以及應用等多個領域。
二期基金的定位是投資布局核心設備以及關鍵零部件，以保障芯片産業鍊安全。在投資策略上，二期基金更注重産業整體協同發展和填補技術空白。通過扶持龍頭産業和提高國産替代化率，二期基金有力推動了中國集成電路産業的自主創新和高質量發展。
至于第三期基金，相同的是該基金秉承“扶持中國芯片産業、推動國産化進程”的宗旨，并且還會加大對核心技術和關鍵零部件的投資力度。而對于大基金三期的細分投向，有媒體報道稱，除了制造、設備和材料等細分領域，随着人工智能和數字經濟領域的加速發展，AI相關芯片、算力芯片等或成為大基金三期投資的新重點。
此前，華鑫證券曾表示，算力芯片和存儲芯片将成為産業鍊上的關鍵節點。大基金三期除了延續對半導體設備和材料的支持外，更有可能将HBM等高附加值DRAM芯片列為重點投資對象。中航證券則表示，重點卡脖子環節或為關鍵在層層封鎖的背景下，我國IC産業自主攻堅将必然加快步伐，美國重點限制環節或為大基金三期投資重點，如人工智能芯片、先進半導體設備（尤其是光刻機等）、半導體材料（光刻膠等）。
近幾年，國家大力發展新質生産力，在今年的政府工作報告中提出要大力推進現代化産業體系建設，加快發展新質生産力。或許，新質生産力中所涉及的産業也将是國家大基金第三期重要的投資方向。
國家大基金第三期的建立與前兩期一樣都是可以載入我國科技發展的曆史之中。共計三期基金都是踐行科技金融理念，發揮新型舉國體制的生動實踐。
03
前兩期業績斐然
共投出超40家IPO
國家大基金一直被稱作是資本市場的新推手。在引導社會資本以及放大社會資本方面，發揮了重大作用，尤其是前兩期國家集成電路基金。兩期基金完美地運作在國家基金群面前起到了良好的榜樣作用。或許也正是因為前兩期基金的順利運作，導緻第三期基金規模進一步擴大，被國家寄予重大厚望。
第一期國家大基金全名國家集成電路産業投資基金股份有限公司，系全國首個國家大基金。其成立于2014年9月，注冊資本987.2億元，其中财政部出資約36%，國開金融出資約22%，中國煙草出資約11%，北京亦莊國際出資約10%，上海國盛、中國移動、武漢金控分别出資約5%，等等，合計16家股東單位。
根據梳理，第一期國家大基金累計有效投資項目70個左右，芯片制造類約占67%，芯片設計類約占17%，封測類約占10%，設備材料類約占6%。
經典投資案例中，芯片制造領域包括中芯國際、中芯北方、中芯南方、華虹、華力、長江存儲、三安光電等；芯片設計領域包含兆易創新、紫光展訊、國科微、中興微電子等；芯片封測領域，長電科技、華天科技、通富微電等；裝備領域，中微半導體、長川科技等；材料領域，滬矽産業、安集科技、雅克科技等。
除了這些對企業的直接投資外，第一期國家大基金還以母基金的身份參與了對子基金的投資，包含北京集成電路子基金、上海集成電路子基金、武嶽峰等子基金等，涵蓋集成電路産業的各個環節。
根據不完全統計，第一期國家大基金至少投資了超20多家的上市企業。比如兆易創新、賽微電子、三安光電、北通富微電、長川科技、北鬥星通、納思達、安集科技、長電科技、雅克科技……
一期基金成立五年後，集成電路基金二期于2019年成立。與第一期相比，大基金二期投資方向更加多元化。結合芯思想研究院和企查查數據，據不完全統計，截至2023年9月10日，大基金二期共投資1197億元，其中流向晶圓制造的資金約995億元，占比83.2%。并加強了對上遊設備、材料的投資，占比9.5%。與第一期相比，第二期加強了供應鍊的投資，在對上遊設備、材料的投資較上一期相比有明顯提高。
2023年6月28日，華虹半導體公告稱，公司于6月28日與國家集成電路産業基金II簽署認購協議，大基金二期将作為戰略投資者參與認購公司科創闆IPO股份，認購總金額不超過30億元。
值得一提的是，這筆投資已經是2023年以來大基金二期對于華虹半導體投資的梅開二度。在2023年1月18日，華虹半導體就有公告稱，公司與華虹宏力、大基金二期等訂立合營協議，拟通過合營公司成立合營企業并以現金方式向合營公司投資合計40.2億美元，合營公司将從事12英寸晶圓的制造及銷售。其中，大基金二期投資額為11.66億美元。
除此之外，中國芯片界的龍頭企業中芯國際也收到第二期大基金的投資。2020年7月5日，中芯國際發布首次公開發行股票并在科創闆上市。根據披露，中芯國際配售對象共29家，合計配售金額共242.61億元。其中，國家集成電路産業投資基金二期獲配金額35.175億元。35億投資中芯國際，這也是國家大基金第二期成立初期的幾項投資之一。
通過國家大基金第二期的投資對象梳理可以發現，早在未上市階段，大基金二期便“鎖定”了不少拟IPO公司，并成為這些公司的股東。如蕊源科技、廣鋼氣體、興福電子等等。
自成立以來，大基金二期在半導體一級市場投資了40多家企業，已投資的上市公司接近20家。
截至2021年7月，大基金一期的成績單出爐，國家大基金一期相關持股的浮盈超過640億元，回報率達到46%。大基金注資的企業，許多已經成為資本市場的牛股。如2016年耗資1億多元買入安集科技股份，浮盈近18倍。2017年大基金斥資約14億元買入兆易創新9.72%股份，四年不到時間增值604%。
大基金第二期，雖然未出現具體的回報率數據，但根據其投資項目，可以得出，其投資回報與第一期隻高不低。畢竟第二期大基金投資的項目比如北方華創、彙頂科技、國科微等企業後續在資本市場的表現都十分優異。
前兩期基金的運作可以用大獲成功來形容，成功投資、賦能了芯片、IC制造、半導體等領域多個大牛企業，而且投資回報也頗為豐盛。現在第三期大基金官宣落地完成，該基金的表現又将如何？這無疑十分令人期待。
