文章來源：融中财經
文章作者：王濤
導讀
又一家外資來香港了。
近日消息，私募巨頭 Partners Group（中文名合衆集團）來香港開設辦事處，借此進一步擴展亞洲的業務版圖。這是一家來自瑞士的全球私募股權公司，目前管理規模約1470億美元（約合人民币11000億）。早在2006年3月時，合衆集團就于瑞士證券交易所上市，早于知名私募黑石，是全球第一家上市的私募股權基金管理機構。到現在，以市值來計算的話，合衆集團為全球第六大私募基金。
合衆表示，香港作為主要經濟中心和大灣區的區域樞紐，在私募市場擔當關鍵角色。公司觀察到投資者對大中華地區私募市場的需求顯著增加，因此期待與香港客戶和投資夥伴進一步深化關系。
事實上，早在2004年，合衆集團就在亞洲開展了業務。目前新設的香港辦事處是合衆集團在亞洲開設的第 7 個辦事處，其它辦事處還分布在馬尼拉、孟買、首爾、上海、新加坡和東京。截至目前，合衆集團在全球辦事處總數已增至 21 個。
根據合衆集團亞太區私人财富部門主管兼香港辦事處負責人徐家傑透露，香港辦事處員工人數約5至10人，主要為客戶服務及銷售團隊，未來也拟招聘投資經理。
來自瑞士的萬億私募
據悉，合衆集團誕生于1996年，坐落在瑞士爾卑斯山旁甯靜的湖畔小鎮楚格。三位創始人分别為Alfred Gantner、Urs Wietlisbach以及Marcel Erni，都是前蘇黎世高盛集團的投資銀行家。
據悉，早期的合衆集團通過做LP，投資或購買市場上PE基金的份額或PE二級市場股權，來協助客戶試水私募市場。具體案例為1997年，成立了第一隻聚焦歐洲的基金，金額1.5億瑞士法郎；1998年，與老牌PE科勒資本的Jeremy Coller合作，以2.65億美元收購了荷蘭皇家殼牌公司養老基金中的私募股權投資組合，這在當時也是最大的私募二級市場交易。而這些早期的投資也奠定了合衆集團的優勢和特色。
到現在，除了最早上市的私募，這位瑞士巨頭的身上還有諸多頭銜，比如最早一批涉足S基金、最早啟動“P+S+D”策略等等。
“P+S+D”策略，簡單來說就是私募一級+私募二級+直投，合衆集團是最早采取該策略的國際母基金機構之一。
九十年代時，合衆集團的主要客戶在歐洲中部，當時在這片以說德語為主的土地上，投資人對美式的私募股權投資并不熟悉，因此合衆集團選擇了多元化的投資策略，一方面通過母基金投資私募股權基金，另一方面則通過私募股權二級市場購買私募股權基金的二手份額。同時，為了避免與大型競争對手直接競争，合衆集團還開辟了一條新的賽道——聚焦于中小型市場的交易，而這類交易往往是那些大型投資機構不會參與的。
靠着市場的獨特性，合衆集團成功地使用P和S的投資策略，伴随規模和影響力的增加，D的策略又加入到合衆集團的體系當中。根據當時的公司年報，在2016至2020年間，合衆集團的直投業務已占到公司私募投資總量的六至七成。至此，合衆集團的P+S+D投資策略基本完整。
最早開始實行這種P+S+D策略，合衆集團因此受益頗豐。根據以往數據，哪怕在新冠疫情肆虐的2021年，合衆半年内的累計投資額仍達到130億美元，基本與2017年全年投資額一緻。同時，在2021年的9月，合衆集團還宣布其第四期私募股權并購基金完成募資，金額為150億美元。
值得一提的是，雖然在上述期間内，直投占據最大比例，而“S”的占比少的可憐。但其實大多數直投資産中，有很多是依靠S來完成的。
私募股權二級市場的投資一直是合衆集團的核心策略之一。在“全球S基金管理人過去5年的募資規模前50排行”一榜中，合衆集團是其常客，且經常占據榜單前十的位置。根據市場上的數據，合衆集團在2016至2020年間，旗下的S基金累計募資達到了93.95億美元。
到現在，合衆集團已經是全球當之無愧的S巨頭，其玩轉S基金的秘笈也受到了後續多個機構的學習。值得一提的是，在2024年，S基金的江湖上風雨連連，不少老牌資管巨頭都在下海募資S基金，這其中自然也包括合衆集團的身影。
據悉，就在4月份，合衆集團推出了一支新的私募股權S基金，該基金的規模預計最高可達120億美元。合衆集團的合夥人兼亞洲區主席Kevin Lu在香港米爾肯研究所首屆全球投資者峰會上透露了這一消息，并表示：“我們觀察到S交易市場的交易量顯著增加，這也是我們推出第八隻私募股權二級策略基金的原因。這隻新基金的規模預計将在100億至120億美元之間，超過了我們之前的基金規模。”
合衆集團與中國
早在2004年，合衆集團就開始了亞太地區的布局，算上現在新開的香港辦事處，這位瑞士巨頭已經在亞太地區開設了21個辦事處。值得一提的是，作為世界第二大經濟體，中國是亞太地區中最受合衆關注的國家。
在2007年，合衆集團就開始在中國設立辦公室并關注中國地區PE産業的發展，當時由此前在瑞士總部工作的趙鵬作為中國地區的首席代表。後續在2011年，合衆集團與上海市浦東新區政府簽訂合作備忘錄，宣布籌備成立其首支人民币私募股權基金。該基金的總部将設立在上海浦東。
此次針對合衆集團在香港開設辦事處，負責人徐家傑對上海和香港兩個地點的關系進行了闡述。他表示，上海辦公室，主要為投資分析，而香港着重财富管理，兩個市場可以相輔相成起到1+1＞2的效果。
彼時的合衆集團首席投資官馬歇爾表示，這支新的中國基金是公司首支人民币基金，這對合衆集團的發展具有重大意義，也表明了公司紮根中國的決心，合衆集團對于其在中國的發展充滿信心。
事實上，合衆集團與中國的緣分早在2004年就誕生了。根據百度百科對合衆集團與中國的介紹，公司從2004年開始就投資于中國，至今已投資了近十餘家中國本土基金。
2005年初時，合衆集團就籌集了第一支專注于大中華區投資的基金，總額達到近4億美元。同一年，被業界稱作風投女殺手，同時還是“網易伯樂”的徐新離開了霸菱投資選擇自己創立了今日資本。而今日資本的LP中，就有合衆集團的身影。根據趙鵬的回憶，是彼時今日資本主投消費和TMT行業的想法打動了合衆集團。“我們當時剛進入中國，通過研究我們認為中國經濟的快速增長必将刺激消費行業的增長，徐新正好此時找到了我們，合作也就順理成章。”
而除了今日資本以外，像鼎晖投資、弘毅、軟銀中國、IDG、聯創、賽伯樂等都出現在了合衆集團的GP名單當中，均是活躍在中國資本市場上的翹楚角色。
值得一提的是，除了以LP身份出資，合衆集團在中國也有幾次直投的出手，主要涉足地産、基建等領域。
近日，休閑中式餐廳綠茶向港交所遞交招股說明書，拟在香港主闆挂牌上市，開始了這一家杭州餐廳的四戰IPO。而值得注意的是，合衆集團也是綠茶唯一的機構投資者。據悉，在2017年5月份時，綠茶與合衆集團完成了戰略投資協議，合衆集團通過轉讓和認購方式入股，投資了大概4.5億人民币。目前合衆集團旗下基金持股綠茶28.2%，為公司的戰略投資者。
此外，2021年時，合衆集團與紅衫中國、華平投資、行健資本等機構共同參與了中國新經濟基礎設施投資者及服務運營商東久新宜集團的15億美元戰略融資；2015年參與對母嬰産品連鎖零售企業愛嬰室的投資，到2018年時愛嬰室在上海交易所正式挂牌上市，成為母嬰零售第一股；還有2019年，合衆集團與啟城投資、颢騰投資、中東家族财富基金等财團合作，完成對北京中關村鼎好大廈的收購，交易總金額為13.4億美元。
總結來看，合衆集團更多的是以LP的身份投資中國機構，而在中國的直投隻有寥寥幾筆。随着這次在香港開設新辦事處，或許未來這位瑞士巨頭在華投資的數量将會進一步增多。
外資巨頭，齊聚香港
根據合衆集團亞太區私人财富部門主管兼香港辦事處負責人徐家傑稱，在香港開設辦事處有三大原因：一是香港鄰近内地市場，可接觸到大中華分銷業務及投資機遇；二是擁有龐大的人才庫，可助集團擴充業務；三是香港是全球第二大财富管理中心，故此合衆集團希望透過香港辦公室，借此進一步拓展亞洲業務版圖，他有信心香港可取代瑞士，成為全球最大的财富管理中心。
而就在這之前，同樣來自瑞士的瑞銀行政總裁安思傑也表示，香港财富管理業務的資産規模将于 2027 年超越瑞士。同時，在2024年3月，瑞銀集團于香港新辦公大樓舉行了平頂儀式。瑞銀集團預計将于2026年初進駐新辦公大樓，成為該地标大型項目的首個主要租戶。瑞銀行政總裁安思傑先生表示，新辦公大樓将集中所有香港業務于同一個屋檐下，為瑞銀集團開啟新的篇章。
如今的香港逐漸成為香饽饽，過去一段時間，可以看到很多外資巨頭來到香港設立辦公室。
2024年5月份，老牌資管巨頭Federated Hermes透露将在中國香港設立辦公室，并開始對外招聘。它是由美國和歐洲的兩家機構Hermes和Federated合并而來的資管巨頭，最早可以追溯到1955年。截至目前為止資産管理規模已達7787億美元（約合人民币5.6萬億元）。在香港開設辦公室的消息也被業界認為是其擴大亞洲版圖的重要一步。
還有在三月份，歐洲投資巨頭Tikehau Capital在最新财報中宣布加速布局亞洲私人信貸市場，将在今年開設香港辦事處，迎來其在大中華區的第一個辦公室。根據資料，這家機構成立于2004年，總部位于法國巴黎，主要投資于私人債務、私募股權、房地産以及股票和債券，資産管理規模已達428億歐元（超人民币3000億元），是歐洲增長速度最快的資産管理公司之一。
算上這次的合衆集團，短短半年時間，三家頂級PE落戶在中國香港。
除此之外，1月份，KKR亞太地區基礎設施和能源相關投資基金KKR Asia Pacific Infrastructure Investors II SCSp，籌資了64億美元，是迄今為止最大規模的亞太泛區域基礎設施基金；2月份，CVC資本第六期亞太基金宣布完成超募，規模達到68億美元，締造了2024開年最大一筆募資。這些塑造2024開年新紀錄的PE巨頭們，在香港也都有自己的辦公室。
香港已經成為全球重要的金融中心，吸引着大量外資進入。那麼，為何香港如此出衆？
首先，香港積累了強大的金融實力，擁有高效的金融市場體系。它的證券市場對全球資本市場具有開放性和國際性，可以更容易吸引集聚了全球各大投資人。特别是，香港作為離岸人民币市場的重要中心，更是為外資提供了便捷的接入中國市場的途徑。
另外，香港的地理位置也是一個巨大的優勢。香港是東西方文化交彙的樞紐。外資将香港看作是中國市場交易的一個重要媒介，為外資進入中國市場提供了重要的人脈和信息渠道。
最後一點就是法律制度層面。投資者在工作中普遍最為關心的是投資安全和公正，而香港嚴謹規範的法治環境保障了各地投資人的合法權利，也因此赢得了全球投資者的廣泛信任。
目前來看，香港依然具有吸引外資的獨特優勢。2024的上半年剛開始，就已經有3家外資豪門進入了香港，下半年，還會有誰呢？
