港股V型反轉之際，中金公司（03908.HK）發布最新觀點指出，盡管今年全球市場分化與波動巨大，恒生科技指數的持續跑輸依然"尤為紮眼"——年初以來累計下跌26.07%，在全球主要指數中落後；若從去年10月高點算起，跌幅接近40%。一個被忽略的事實是：時隔兩年，恒生科技距離被視為本輪牛市起點的2024年"924"行情一度僅有不到4%的空間，兩年之後幾乎回到"原點"。
中金認為，短期看，恒科在近期新一輪快速回調後已再度具備底部特征，其賠率處于有吸引力的區間。但需要明确的是，單純依靠超賣情緒、低位倉位與估值賠率，隻構成短期反彈條件，并不等同于趨勢性大底确立——估值低可以不跌，但也未必漲。
對于後續走勢，中金給出兩條關鍵線索：其一，港股要再度崛起，核心要看信用周期、尤其是居民信用周期的實質改善，這在短期内依賴财政傾斜發力（重現"924時刻"）；其二，港股互聯網龍頭的"DeepSeek時刻"——即AI應用兌現帶來的盈利重估——是另一個可關注的催化。若居民信用脈沖修複，恒科的彈性甚至會好于消費闆塊本身。
簡言之，當前恒科仍具備"賠率突出、勝率不足"的特征，趨勢性行情需等待政策或AI盈利兌現的雙重确認。
