2026年以來，港股與A股的聯動性顯著增強。特别是在重大政策窗口期，兩地市場的漲跌往往同步。11月3日，南向資金單日淨買入234.20億港元，是年内罕見的大手筆。當日A股下跌、港股上漲，這個組合說明有資金在A股跌的時候去買港股。11月4日港股進一步走強，恒指漲1.67%、恒生科技漲1.77%，連漲4日，說明港股先動、A股後動的傳導依舊有效。
這種聯動性的增強，與南向資金的規模擴大密切相關。2026年以來，南向資金累計淨買入超過3000億港元，成為港股市場最重要的增量資金來源之一。南向資金的配置偏好，直接影響港股的市場結構和風格。當前，南向資金偏好高股息紅利資産和AI硬科技标的，這種偏好正在重塑港股的估值體系。
從傳導機制看，港股通常領先A股1至2個交易日。這一規律在2026年多次得到驗證。例如，11月3日港股上漲、A股下跌，11月4日A股大漲2.16%。這種領先性可能與港股對國際資金更敏感、交易機制更靈活有關。一位北京量化分析師表示，港股沒有漲跌幅限制，T+0交易，資金可以更快地對信息做出反應。
但聯動性增強也帶來了新的風險。當A股和港股同步下跌時，兩地市場的恐慌情緒可能相互放大。11月6日，A股超4700隻個股下跌，港股恒生指數跌1.27%，兩地市場的同步下跌反映出全球風險偏好的同步惡化。一位香港基金經理表示，在當前環境下，投資者需要同時關注A股和港股的雙重影響，避免在單一市場上過度集中。
對港股市場而言，A股的企穩是港股反彈的重要前提。如果A股能夠持續走強，南向資金可能加速流入港股，推動港股估值修複。反之，如果A股繼續低迷，港股的反彈空間也将受限。一位香港宏觀策略師表示，當前A股和港股都處于政策底已現但市場底未明的階段，兩地市場需要相互支撐才能走出震蕩格局。
