2026 年 11 月 11 日，騰訊控股遭南向資金淨賣出 5.15 億港元，成為當日南向資金淨賣出金額最多的個股。這是騰訊連續第三個交易日遭南向資金淨賣出，其間合計淨賣出 14.51 億港元。資金在騰訊即将于 11 月 18 日發布 Q3 财報前選擇提前離場，反映出對财報中 AI 投入壓制利潤的擔憂。
從基本面看，機構普遍預測騰訊 Q3 營收約 2098 億元人民币，同比增速約 9%。但瑞銀測算騰訊當季 AI 相關運營支出高達 160 億元，直接導緻經調整營業利潤同比下滑 2% 至 710 億元。若剔除 AI 戰略性投資的影響，騰訊内在的經營杠杆依舊穩健，内生經調整營業利潤增速仍可達到 13%。但市場更關心的是，AI 投入何時能夠轉化為實際收入。
從股價表現看，騰訊控股 11 月 11 日收盤報 409.6 港元，下跌 1.96%，成交額 34.16 億港元。近 52 周最高 654.38 港元，最低 375.2 港元，當前股價處于區間中下部。市盈率約 14.71 倍，1 年預測目标價 645.79 港元，較當前股價有逾 50% 的上行空間。
南向資金的流出與外資的态度形成對比。近期多家國際投行維持對騰訊的買入評級，瑞銀和廣發證券均給出買入評級，目标價在 600 港元以上。外資更關注騰訊的長期 AI 壁壘，而南向資金更關注短期利潤波動。這種分歧在财報前尤為明顯。
對港股市場而言，騰訊是恒生科技指數的權重股，其股價表現對指數具有重要影響。11 月 11 日恒生科技指數下跌 1.41%，騰訊的下跌是主要拖累因素之一。一位香港科技股分析師表示，騰訊的 Q3 财報将是市場的重要觀察窗口。如果管理層能夠給出清晰的 AI 商業化路線圖，南向資金可能重新流入。反之，如果 AI 投入繼續拖累利潤而收入貢獻不明，資金可能繼續流出。
