2026年11月2日起，中國人民銀行每個工作日開展隔夜逆回購操作招标，采用固定利率、數量招标，操作利率為1.25%。7天期逆回購操作調整為固定數量、利率招标、多重價位中标，主要在稅期、月末等時點開展。原在7天期逆回購操作利率基礎上加減點的其他工具，均調整為在隔夜逆回購操作利率基礎上加減點。這意味着，中國的主要政策利率正式由7天期切換為隔夜。
央行行長潘功勝在2026金融街論壇年會上曾解釋這一改革的邏輯。他指出，銀行間隔夜回購利率作為貨币市場交易活躍、最具基準性的利率，能夠靈敏反映短期資金供求狀況，近年來運行也更趨穩定。從現在的情況看，銀行間隔夜回購利率實際上已成為央行貨币政策調控的目标利率。
此次換錨的實質影響是利率中樞下移。隔夜利率1.25%低于此前7天期利率水平，有助于降低銀行體系的融資成本，進而傳導至實體經濟。一位公募基金固收總監向财新指出，在實際操作中，機構融入資金主要以隔夜品種為主，但定價錨定的是7天期政策利率。現在錨定隔夜利率，相當于給市場一個更低的定價基準。
對債市而言，短端利率下行是明确利好。11月4日，10年期國債活躍券收益率跌破1.60%，此後兩天一直徘徊在1.60%以下，11月6日最低觸及1.565%，再創新低。對股市而言，流動性寬松預期支撐估值修複。但一位北京券商策略分析師表示，貨币政策已經盡力了，現在輪到财政發力。如果赤字率提升或特别國債發行規模擴大，可能成為市場新一輪反彈的催化劑。
對港股市場而言，央行貨币政策框架改革的影響是間接的。港股的流動性環境更多受美聯儲政策和南向資金影響。但一位香港宏觀策略師表示，央行換錨傳遞出的寬松信号，有助于提升内地資金的風險偏好，間接利好港股。特别是那些對利率敏感的科技成長股，可能受益于國内流動性環境的改善。
