2026年11月10日，中國人民銀行開展逆回購操作，維持銀行體系流動性充裕。自11月2日起，央行每個工作日開展隔夜逆回購操作招标，采用固定利率、數量招标，操作利率為1.25%。7天期逆回購操作調整為固定數量、利率招标、多重價位中标，主要在稅期、月末等時點開展。原在7天期逆回購操作利率基礎上加減點的其他工具，均調整為在隔夜逆回購操作利率基礎上加減點。
11月2日一早，央行開展了政策利率換錨後的首次操作，隔夜逆回購規模5410億元，利率1.25%，全額滿足了一級交易商需求。這一利率水平低于此前7天期逆回購利率，市場普遍解讀為利率中樞的實質性下移。一位公募基金固收總監向财新指出，在實際操作中，機構融入資金主要以隔夜品種為主，但定價錨定的是7天期政策利率。現在錨定隔夜利率，相當于給市場一個更低的定價基準。
央行行長潘功勝在2026金融街論壇年會上曾解釋這一改革的邏輯。他指出，銀行間隔夜回購利率作為貨币市場交易活躍、最具基準性的利率，能夠靈敏反映短期資金供求狀況，近年來運行也更趨穩定。從現在的情況看，銀行間隔夜回購利率實際上已成為央行貨币政策調控的目标利率。
此次換錨的實質影響是利率中樞下移。隔夜利率1.25%低于此前7天期利率水平，有助于降低銀行體系的融資成本，進而傳導至實體經濟。對債市而言，短端利率下行是明确利好。11月4日，10年期國債活躍券收益率跌破1.60%，此後兩天一直徘徊在1.60%以下，11月6日最低觸及1.565%，再創新低。
對港股市場而言，央行流動性管理的精細化操作，有助于維持國内資金面的穩定，間接利好港股。但一位香港宏觀策略師表示，港股的流動性環境更多受美聯儲政策和南向資金影響，央行國内流動性操作的影響是間接的、滞後的。當前港股更關注的是，12月中央經濟工作會議是否會釋放更積極的财政信号，以及美聯儲12月加息後全球流動性的走向。
