機構預測同比漲幅或維持低位；通縮壓力仍是政策關注焦點
2026年11月10日晚間，美國将公布10月CPI數據，全球市場屏息以待。但對中國市場而言，更值得關注的是即将于本周公布的中國10月CPI和PPI數據。機構普遍預測，中國10月CPI同比漲幅可能維持在0.5%左右的低位，PPI同比降幅可能收窄至2%左右。通縮壓力仍是當前中國經濟的最大挑戰之一。
從分項看，食品價格是CPI的主要拖累項。2026年以來，豬肉價格持續低迷，蔬菜價格在秋季供應增加後回落，食品價格對CPI的拉動作用減弱。非食品價格中，服務價格受消費需求疲軟影響上漲乏力，工業消費品價格受PPI傳導影響維持低位。核心CPI（剔除食品和能源）同比漲幅可能維持在0.3%左右，顯示出内需不足的結構性問題。
PPI方面，受國際大宗商品價格回落和國内工業品需求疲軟雙重影響，2026年以來PPI同比持續為負。但10月國際油價從110美元回落至100美元附近，可能使PPI同比降幅有所收窄。一位北京宏觀分析師表示，PPI的改善更多是基數效應和輸入性因素所緻，而非國内需求回暖。如果内需不能實質性改善，PPI轉正的難度較大。
通縮壓力對貨币政策的影響是雙重的。一方面，低通脹為央行維持寬松貨币政策提供了空間，降準降息仍有操作餘地。另一方面，通縮預期一旦固化，可能抑制消費和投資，形成通縮螺旋。央行行長潘功勝在2026金融街論壇年會上曾表示，将實施好适度寬松的貨币政策，保持流動性合理充裕，推動社會綜合融資成本穩中有降。
對港股市場而言，中國通脹數據對消費闆塊和原材料闆塊有直接影響。如果CPI數據超預期回升，可能提振消費闆塊情緒，白酒、免稅、餐飲等标的有望受益。如果PPI數據改善，原材料闆塊如鋼鐵、煤炭、有色等可能迎來反彈。但一位香港消費行業分析師表示，當前消費複蘇呈現K型分化，高端消費回暖但大衆消費承壓。即使CPI數據改善，也不意味着所有消費标的都能受益，投資者需要區分高端消費和大衆消費的不同邏輯。
