2026年10月30日，中國人民銀行發布公告，宣布自11月2日起，每個工作日開展隔夜逆回購操作招标，采用固定利率、數量招标，操作利率為1.25%。同時，7天期逆回購操作調整為固定數量、利率招标、多重價位中标，主要在稅期、月末等時點開展。這意味着，中國央行的主要政策利率正式由7天期逆回購切換為隔夜逆回購，完成了被市場稱為"換錨"的貨币政策框架改革。
11月2日一早，央行開展了政策利率"換錨"後的首次操作：隔夜逆回購規模5410億元，利率1.25%，全額滿足了一級交易商需求。這一利率水平低于此前7天期逆回購利率，市場普遍解讀為利率中樞的實質性下移。一位公募基金固收總監向财新指出："在實際操作中，機構融入資金主要以隔夜品種為主，但定價錨定的是7天期政策利率。現在錨定隔夜利率，相當于給市場一個更低的定價基準。"
此次"換錨"并非孤立事件，而是央行貨币政策框架改革的重要一環。央行行長潘功勝在2026金融街論壇年會上曾表示，随着政策利率引導貨币市場利率作用的提升，以及利率走廊的完善，貨币政策調控隔夜利率的精準性和有效性逐步增強。"從現在的情況看，銀行間隔夜回購利率實際上已成為央行貨币政策調控的目标利率。"
值得注意的是，央行在"換錨"的同時，還調整了其他工具的定價基準。原在7天期逆回購操作利率基礎上加減點的臨時正/逆回購、境外央行類機構回購工具等，均調整為在隔夜逆回購操作利率基礎上加減點，加減點幅度不變。這意味着，整個貨币政策工具箱的定價體系已經統一圍繞隔夜利率運轉。
對港股市場而言，央行"換錨"的直接影響有限，但間接意義重大。一方面，短端利率下行利好債市，可能引導長端利率走低，降低企業的融資成本；另一方面，流動性寬松預期支撐股市估值修複，但需關注盈利修複節奏能否跟上。11月4日，伴随美國中期選舉結果明确，A股與港股雙雙走強，上證指數、科創50指數分别收漲2.16%、9.92%，恒生指數、恒生科技指數分别收漲1.67%、1.77%，部分反映了流動性寬松預期對風險偏好的提振。
但市場的樂觀情緒未能持續。11月6日，A股超4700隻個股下跌，港股恒生指數跌1.27%。這表明，單純依靠貨币政策寬松難以扭轉市場趨勢，投資者更期待的是财政政策的發力。多位市場人士預計，12月中央經濟工作會議可能對财政政策做出更積極的定調，若赤字率提升或特别國債發行規模擴大，可能成為市場新一輪反彈的催化劑。
