截至2026年上半年，中國License-out數量達81起，首付款50億美元，交易總金額1100億美元，均創曆史同期新高。ESMO年會10月23至27日召開，28項中國研究入選LBA，4項入選全體大會口頭彙報。主席專場5項中國研究占三分之一。
創新藥行業正由BD事件驅動邁入全球三期數據與全球注冊兌現期。中國創新藥全球競争力持續加強，ADC、雙抗、自免等領域持續突破。ESMO年會是年度最重要催化劑，主席專場5項中國研究占三分之一，标志着中國腫瘤創新研發已深度融入全球體系。
從BD數據看，上半年License-out 100起，首付款50億美元，總金額997億美元，均創曆史同期新高。中國創新藥正由BD事件驅動邁入全球三期數據與全球注冊兌現期。ADC多靶點進入全球III期驗證，IO 2.0雙抗TCE和mRNA疫苗加IO拿到OS級證據。
ESMO年會28項中國研究入選LBA，其中4項入選全體大會口頭彙報，占核心LBA總量三分之一。主席專場5項中國研究涉及和黃醫藥、康諾亞、樂普生物、康方生物、翰森制藥、科倫博泰等。包括SAFFRON、HARMONi-GI1、ARTEMIS-011、TroFuse-005及CLARITY-Gastric01等重磅研究。
CXO行業景氣度上行信号明确。海外頭部CXO企業收入指引穩健，訂單增長持續。藥明康德将2026年收入指引上調至585至605億元，凱萊英、康龍化成新簽訂單分别同比增長54.6%和50%以上。随着全球生物醫藥投融資逐步回暖，CXO行業訂單可見性提升。
政策方面，醫藥工業發展十五五規劃設定到2030年首創新藥全球占比25%以上，政策基調由控費進一步轉向支持原創。醫保與商保雙目錄預計11月發布、2027年1月1日起施行。
投資建議方面，創新藥及CXO是醫藥中産業趨勢最明确、成長空間最大的方向。建議關注ADC、IO 2.0、pan-RAS等前沿方向，以及CXO龍頭訂單增長情況。在ESMO催化窗口期，采取提前布局、數據兌現後逐步兌現策略。
