美團（03690.HK）2026Q1新業務闆塊收入270億元，同比增長21%，經營虧損率同比改善2.4個百分點至7.8%。閃購業務和國際化業務貢獻顯著。Keeta中國香港29個月實現單月UE轉正，沙特阿拉伯市場有望Q4首次盈利。
美團2026年一季度财報顯示，新業務闆塊收入270億元，同比增長21%，經營虧損率同比改善2.4個百分點至7.8%。這一明顯增長變化，主要得益于閃購業務和國際化業務貢獻。閃購業務新用戶增速與核心用戶交易頻次雙雙提升。2025年10月，美團閃購推出品牌官旗閃電倉，計劃将拓展至上萬個品牌，覆蓋3C、美妝、運動等各個品類。在2025年雙11首日，數百個品牌官旗閃電倉銷售額漲幅300%。
外賣業務方面，2026年監管層面持續加大反内卷力度。1月國家市場監督管理總局宣布對外賣平台服務行業啟動反壟斷調查評估，要求平台避免通過過度補貼、交叉補貼等方式以低于成本價格提供服務。在政策引導下，行業補貼逐步優化，外賣競争正從純粹價格戰，開始向以效率和體驗為核心階段過渡。
美團CEO王興表示，若競争環境保持理性，疊加二季度旺季效應，預期Q2外賣UE會繼續提升。此前美團在2025年Q3财報電話會中提及，實付超15元訂單中占比66.7%，在實付超30元高客單價訂單中市占率超70%。
國際化是最大看點。Keeta在中國香港市場已于2025年10月實現單月UE轉正，曆時29個月。沙特阿拉伯市場運營效率顯著提升，王興透露有望在2026年第四季度實現首次盈利，用時遠少于香港。Keeta設定十年1000億美元GMV長期目标。2025年三季度，Keeta相繼落地中東卡塔爾、科威特、阿聯酋，并于10月底正式在巴西啟動運營。
美團以約7.17億美元完成對叮咚買菜中國業務收購，補齊生鮮供應鍊和相關業務發展需求，加強即時零售業務護城河效應。小象超市通過深耕自營供應鍊為用戶提供更具質價比優勢商品，自有品牌占比不斷提升。
研發投入方面，一季度美團研發投入同比增長22%至70億元，占總收入7.7%。主要投向AI大模型、無人機配送、自動調度系統等領域。AI助手小美與騰訊元寶合作即将上線，用戶可通過元寶直接調用外賣等本地生活服務。
投資建議方面，美團正從規模擴張轉向盈利修複。外賣業務在高客單價訂單中市占率超70%，閃購業務快速增長。國際化是最大看點，Keeta中國香港已實現盈利，沙特市場有望Q4盈利。建議關注外賣UE改善、閃購業務增長以及國際化擴張進展。
