2026年1月央行工作會議明确繼續實施适度寬松的貨币政策，靈活高效運用降準降息等多種貨币政策工具。1年期LPR維持3.0%，5年期以上LPR維持3.5%，連續16個月不變。王青預計2026年央行或将降息兩次，幅度在20至30個基點。高盛認為可能進行兩次10個基點的降息。彙豐預計或仍有繼續降息20個基點的空間，并可能降準50個基點。
中國貨币政策呈現穩字當頭、保持定力的特征。在美聯儲政策路徑不确定、中美利差倒挂加深的背景下，中國央行在貨币政策操作上保持了高度的審慎。1年期LPR維持3.0%，5年期以上LPR維持3.5%，連續16個月不變，這一超預期的穩定性反映出央行對當前利率水平的認可，以及對進一步寬松可能帶來的副作用的警惕。
從政策空間來看，2026年中國央行仍具備一定的寬松餘地。王青預計2026年央行或将降息兩次，降息幅度在20至30個基點。高盛近期的報告認為，2026年中國央行可能進行兩次10個基點的降息。彙豐預計2026年或仍有繼續降息20個基點的空間，并可能降準50個基點。這些預測雖然存在差異，但總體指向一個方向，即在必要時央行仍有政策工具可以使用。
然而，貨币政策的寬松空間受到多重約束。第一，商業銀行淨息差處于曆史低位，進一步降息将壓縮銀行利潤空間，影響金融體系的穩定性。第二，美聯儲政策路徑的不确定性，如果美聯儲繼續加息，中美利差倒挂将進一步加深，可能引發資本外流和彙率貶值壓力。第三，人民币彙率穩定要求，在美元走強的背景下，過度寬松可能加劇彙率波動。
從政策效果來看，當前的貨币政策已經在支持實體經濟方面發揮了積極作用。2025年前三季度GDP同比增長5.2%，最終消費支出對經濟增長貢獻率達53.5%。新三樣，即電動載人汽車、锂電池和太陽能電池，出口實現兩位數增長。這些數據表明，盡管貨币政策保持穩健，但經濟結構正在優化，增長質量正在提升。
結構性貨币政策工具的使用是2026年的一大亮點。央行通過再貸款、再貼現等工具，精準支持科技創新、綠色發展、普惠金融等重點領域。這種精準滴灌的方式，既避免了全面寬松可能帶來的資産泡沫風險，又确保了資金流向最需要的領域。
展望後市，中國貨币政策将在穩增長、防風險和保彙率之間尋求平衡。短期來看，在美聯儲政策不确定性消除之前，央行大概率維持當前政策利率不變。中長期來看，随着美國經濟增速放緩和美聯儲降息周期開啟，中國央行将獲得更大的政策操作空間，降準降息的可能性将顯著上升。
投資建議方面，在貨币政策保持穩健的背景下，建議關注受益于結構性政策支持的領域，如科技創新、綠色發展和高端制造。同時，高股息藍籌股在利率下行周期中具有配置價值。
風險提示包括美聯儲超預期加息、中美利差倒挂加深、人民币彙率波動、商業銀行淨息差持續收窄。
