2026年10月8日，中國人民銀行以固定數量、利率招标、多重價位中标方式開展12000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月共89天，到期日設定為2027年1月5日。這一操作規模與9月持平，但關鍵在于10月有10000億元3個月期買斷式逆回購到期，因此本次操作為加量續作2000億元，淨投放中期流動性2000億元。
買斷式逆回購是央行2024年10月創設的新型貨币政策工具，旨在向一級交易商購買國債、地方政府債券等，并約定在未來特定日期賣回。與傳統的質押式逆回購不同，買斷式逆回購實現了債券所有權的轉移，有助于提升債券市場的流動性和價格發現效率。自創設以來，該工具已成為央行調節中期流動性的重要抓手。
東方金誠首席宏觀分析師王青對此解讀稱，10月3個月期買斷式逆回購續作加量，背後可能有兩個核心原因。其一，在穩增長政策集中發力背景下，近期政府債券發行放量，淨融資規模顯著上升，10月政府債券融資仍将處于較高水平。央行通過3個月期買斷式逆回購向市場注入中期流動性，有助于支持政府債券順利發行，體現貨币與财政政策協同。其二，近期短端貨币市場利率DR001基本圍繞政策利率運行，中期流動性适度淨投放有助于保持資金面充裕，穩定市場預期。
2026年财政政策明顯發力。财政部、央行、金融監管總局聯合推出的居民購房貸款貼息政策已于10月1日正式實施，這是中央财政首次對商業性個人住房貸款進行貼息。同時，超長期特别國債支持消費品以舊換新的2500億元資金已全部下達。這些财政支出需要相應的流動性支持，而買斷式逆回購的加量續作恰好填補了這一資金缺口。
從操作機制看，買斷式逆回購采用固定數量、利率招标、多重價位中标方式，這意味着一級交易商根據自身資金需求自主報價，央行不設定統一利率，更能反映市場真實資金成本。這種市場化定價機制有助于疏通貨币政策傳導渠道，避免行政化利率扭曲資源配置。
對債券市場而言，12000億元的中期流動性注入将有效平抑10月國債和地方債集中發行帶來的供給沖擊。10年期國債收益率近期在2.15%附近波動，買斷式逆回購的加量續作有助于穩定長端利率預期，防止收益率過快上行對實體經濟融資成本造成擠壓。
對股票市場而言，央行在支持性貨币政策基調下持續釋放流動性，疊加财政貼息、以舊換新等擴内需政策密集落地，市場風險偏好有望維持高位。恒指在24000點附近形成短期均衡，流動性充裕為港股提供了重要的估值支撐。但需警惕的是，美聯儲9月重啟加息後，中美利差倒挂加深，外資配置港股的機會成本上升，這可能部分抵消國内流動性寬松的正面效應。
展望四季度，央行大概率将繼續通過買斷式逆回購、中期借貸便利等工具保持流動性合理充裕。10月20日LPR報價日值得關注，若5年期以上LPR下調，将進一步降低居民房貸成本，與貼息政策形成疊加效應。總體而言，本次12000億元買斷式逆回購操作不僅是技術性的流動性管理，更是财政貨币協同發力穩增長的政策信号，對股債市場均構成正面支撐。
