2026年，美股市場最引人注目的結構性變化，莫過于科技七巨頭的内部分化。花旗策略師近期宣告，科技七巨頭作為評估美股增長動态的框架已死。數據顯示，微軟以19%的年内跌幅淪為最大輸家。彭博Mag 7指數2026年迄今僅上漲約1.1%，同期納斯達克100指數上漲近18%，标普500指數上漲約10%。這意味着，七巨頭作為一個整體，已經跑輸大盤，傳統的抱團策略失效。
分化的根源在于AI投資中的定位差異。英偉達因AI算力需求爆發而股價屢創新高，市值逼近6萬億美元。蘋果憑借其在端側AI的布局獲得市場認可。但微軟因雲業務增速放緩、AI投資回報不及預期而持續承壓。特斯拉則因全球電動車需求疲軟、印度等新興市場拓展不力而表現低迷。這種差異使得七隻股票的價格相關性徹底瓦解，傳統的Mag 7概念失去了投資指導意義，資金被迫重新尋找錨點。
花旗提出的替代框架是成長集群。該集群不僅包括大型科技股，還涵蓋半導體、數據中心運營商等受益于AI基礎設施建設的企業，其市值占标普500指數一半以上，貢獻近48%的盈利。這一框架将市場劃分為周期性、防禦性和成長性三個集群，取代了簡單的Mag X versus 指數其餘成分股的二分法，為投資者提供了更精細的分析工具。
更值得關注的是，市場頂尖企業陣營可能面臨再次更新。Vanda Research提出了FAB 10新概念，包括原有七巨頭加上SpaceX、OpenAI和Anthropic。SpaceX已于2026年6月上市，市值約2萬億美元。OpenAI上市計劃推至2027年前後，Anthropic預計在2026年晚些時候上市，估值可能達到數千億美元規模。這意味着，未來美股的科技核心可能從七巨頭擴展為十巨頭甚至更多，市場格局将更加多元。
對于投資者而言，Mag 7框架的瓦解意味着選股邏輯的根本轉變。過去，買入七巨頭ETF即可獲得科技闆塊的平均收益。現在，必須在七巨頭内部進行精細化篩選。英偉達和蘋果因其在AI産業鍊中的核心地位而繼續受捧，微軟和特斯拉則需等待基本面拐點。同時，應關注成長集群中的二線标的，如邁威爾科技、博通等AI基礎設施供應商，它們可能提供比七巨頭更高的彈性與更合理的估值。
風險提示在于，七巨頭的分化可能加劇市場波動。當資金從表現不佳的巨頭流向表現優異的巨頭時，将放大個股的波動幅度。此外，若AI資本支出周期見頂，整個成長集群都将面臨估值回調壓力。據摩根大通數據，七巨頭2026年資本支出預計累計将超過6,000億美元，這一數字的可持續性正在受到市場質疑。
