當地時間9月16日，美聯儲以12比0的一緻投票将聯邦基金利率目标區間上調25個基點至3.75%至4%，為2023年以來首次加息。決議公布的點陣圖與經濟預測明顯偏鷹派，美聯儲主席沃什延續了傑克遜霍爾會議以來的鷹派立場，在記者會上拒絕提供前瞻指引。市場普遍解讀，12月會議将是下一次加息的實質博弈期。
從政策聲明看，美聯儲認為美國經濟活動繼續穩健擴張、就業市場穩定，但通脹仍然偏高，決策者暗示年内可能再加息一次。9月經濟預測摘要中，通脹相關的不确定性指标高達0.94，處于曆史高位，能源沖擊、關稅傳導與AI基建熱潮三重擾動令官員們對通脹路徑的分歧明顯加大。
進入10月，多位重量級官員的講話為加息預期降溫。美聯儲副主席傑斐遜10月1日在弗吉尼亞大學發表演講時表示，決策者可能需要更多時間才能判斷是否有必要進一步加息，通脹已在過高位置持續太久且連續五年高于2%目标，能源價格上漲、AI熱潮加速以及關稅等因素正以不同方式沖擊經濟，無法彼此孤立地看待，任何未來的政策調整都應建立在對數據趨勢、經濟前景與風險平衡的仔細評估之上。此前一天，紐約聯儲主席威廉姆斯明确表示再次行動不存在緊迫性，理事鮑曼也稱目前看不到進一步行動的緊迫需要。
市場定價迅速轉向。聯邦基金期貨顯示，10月28日會議再次加息的概率已從周初的約70%降至30%以下，觸發因素是官員講話與本周低于預期的PCE數據。不過9月非農僅新增2.9萬人，遠低于9萬人的預期，就業市場的驟然降溫為暫停加息提供了新依據，也讓美聯儲的雙重使命陷入張力，一邊是仍未馴服的通脹，一邊是快速走弱的就業。
對資産而言，10月28日會議前最重要的數據是10月14日公布的9月CPI。若通脹粘性超預期，12月加息将從可選項變為基準情景，長端利率與成長股的壓力将延續；若數據溫和，市場可能提前交易本輪加息周期見頂。無論哪種路徑，利率維持高位的時間都比利率的絕對水平更關鍵。
