港股走勢及分析
美股周三表現向下，美國最新經濟數據表現強勁，市場預計今年還有兩次加息機會，債息顯著上升拖累大市表現，三大指數均錄得跌幅收市。美元走勢向好，美國十年期債息急升至5.1厘水平，金價表現受壓，油價低位反彈。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟随低開。内地股市昨日下跌，滬綜指低開低走，收市下跌0.4%，滬深兩市成交額亦有所縮減。港股出現回吐，指數再度失守25,000點水平，市場關注中美元首會面消息以及外圍息口去向，整體市場氣氛保持清淡。藍籌股個别發展，科網股走勢回軟，人工智能概念股份普遍向下，内房股受惠政策消息憧憬而造好。外圍表現再度反覆，預料短期大市表現亦受影響，指數在24,500至25,200水平徘徊。
行業消息
濰柴動力(02338.HK)中期業績整體表現穩健，期内錄得營業收入1,231億元人民币，較去年同期上升8.8%；淨利潤達77.0億元，按年大幅增長36.5%。公司各主要業務線繼續鞏固市場領先地位，并持續優化産品組合。發動機總銷量達41.5萬台，其中高附加值M系列大缸徑機型銷售超過6,700台，同比增長31.5%，顯示高端産品需求旺盛。新能源動力電池銷量約4.7吉瓦時，按年翻倍有馀；變速箱銷售48.1萬台，輕微上升3.9%；車橋則錄得56.7萬根，增長17.7%。整體而言，戰略性業務增長動能強勁，為集團盈利能力提供有力支撐。
在離網發電領域，天然氣發動機産品前景獲管理層高度看好。全球電力供需持續偏緊，尤其在電網覆蓋不足或對供電可靠性要求較高的場景，為分布式發電創造龐大空間。下遊客戶日益重視交付速度與供應穩定，天然氣發電設備憑借較短交期、穩定輸出及模塊化部署優勢，能精準匹配市場需求。公司對該業務中長期競争力持樂觀态度，并計劃憑藉高效交付體系及穩定供貨能力，把握增量市場機會。
數據中心備用電源業務亦呈現快速放量态勢。受全球數據中心建設加速及人工智能算力需求帶動，備用電源市場顯著擴容。2026年上半年，公司數據中心柴發銷量已突破1,400台，超越2025年全年水平。該産品面向全球銷售，市場分佈均衡，并未過度依賴單一地區或客戶。管理層表示，已與多家終端客戶取得實質進展，并預期今年及明年仍将維持高速增長。
後市場業務作為集團四大核心戰略轉型方向之一，被視為推動生态化發展的重要抓手。公司已建立涵蓋柴油發電、天然氣發電及固态氧化物燃料電池的多技術路線産品矩陣，可按不同應用場景提供客制化綜合電力解決方案，并配備完善的售後運維服務體系，實現全鍊條保障。未來将對标國際領先同行，持續強化專業服務團隊及綜合服務能力，以培育後市場的長期增長潛力。
新能源動力電池業務上半年表現突出，收入26億元人民币，按年增長113%，銷量同步翻番。随著下遊新能源滲透率持續提升，行業需求空間進一步打開。煙台新能源産業基地正加快産能釋放，後續随産線爬坡及規模效應顯現，該闆塊盈利水平有望明顯改善。
外部催化劑方面，Generac宣布獲得亞馬遜總值24億美元的數據中心備用電源訂單，對濰柴動力構成正面解讀。市場普遍視濰柴為Generac大型人工智能數據中心項目的主要引擎供應商，并在全球相關後端電源供應鍊中具有競争優勢。該訂單屬合約承諾，逾半數為不可取消或必付條款，預計自2027年上半年開始爬坡，至第三季達全速，并分六個季度推進。Generac截至2026年第二季的人工智能數據中心積壓訂單16億美元尚未計入該亞馬遜合約，另已簽訂另一超大規模客戶7億美元訂單。
濰柴管理層近期上調人工智能數據中心引擎出貨指引，2026年目标燃氣引擎200至300台，2027年超過2,000台，同時亦上調2027年對美柴油備用引擎目标。燃氣引擎及SOFC業務貢獻尚未完全反映。股價自5月初高位回落約25%，目前估值約為2027年預測市盈率13倍，在全球人工智能數據中心電源供應鍊主要同業中屬較為便宜水平。
港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA
日期：2026年9月24日星期四
(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)
