海信集團旗下光通信與光連接産品供應商納真科技（09856.HK）今日首日挂牌，開報36.6元，較發行價32.96元高11%，盤初一度升15.4%高見38.03元，其後漲幅稍回，截至上午約11時升9.6%報36.12元，以開市價計市值約360億元，為海信系第6家上市公司。
該股是次全球發售1.72億股，募資總額約56.7億元，淨籌約54.45億元，香港公開發售獲35.16倍認購，24名基石投資者合共認購3.4億美元，占發行規模近四成七，由花旗及中信證券（香港）聯席保薦。集資所得将用于新産品及新技術研發、光模塊及光芯片業務擴産、業務推廣及海外擴張。
公司主營光模塊、光芯片及光網絡終端，為全球少數同時擁有光模塊與光芯片研發及量産能力的廠商。按2024年全球光模塊收入計，公司市占率2.9%，在全球專業光模塊廠商中排名第五、中國第三，更是中國首批實現800G光模塊批量生産、并向客戶交付1.6T光模塊樣品驗證的廠商之一，客戶覆蓋中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商及海内外主要雲服務廠商。
業績方面，2023年至2025年收入分别為42.39億元、50.87億元及83.55億元人民币，三年複合增速40.4%；淨利潤分别為2.16億元、0.89億元及8.73億元，其中2025年利潤包含出售合營企業錄得的一次性收益3.53億元。增長引擎來自AI數據中心所需的數通光模塊，該業務收入三年間由10.56億元躍升至54.69億元，2025年占總收入65.5%，今年上半年公司收入53.93億元，期内利潤6.6億元，增長動能延續。
上遊布局方面，公司已批量生産75mW大功率連續波DFB激光芯片，并正開發100G及200G EML激光芯片，惟光芯片業務尚處投入期，收入規模暫未能覆蓋固定成本，廈門高端激光器芯片基地預計2027年投産。海外産能方面，泰國高端光模塊基地計劃2026年中投産，美國基地擴産區域将于今年底前投産，以承接國際客戶訂單。
行業景氣度為新股首日表現添翼。研究機構預測2025年至2030年全球光模塊市場複合增長22%，其中用于AI算力集群及雲數據中心的以太網光模塊複合增長達24%；中國光模塊市場規模料由2024年的329億元增至2029年的872億元。上市日恰逢雲栖大會開幕，阿裡預告2032年阿裡雲數據中心規模将超過20GW，算力基建擴張周期下，該股後續可否站穩招股價之上，仍看泰國基地明年中投産及1.6T産品認證的落地進度。
