兖煤澳大利亞（03668.HK）至上午11時04分報34.48元，跌6.2%。港股煤炭股普遍走低，恒鼎實業早段曾跌逾一成，至11時04分跌幅收窄至3.45%；兖礦能源（01171）跌2.85%，建滔積層闆（01888）跌1.46%。煤價上升未能帶動煤炭股，反而觸發資金對政策調控及需求承接的擔憂。
秦皇島港動力煤價格此前升至962元一噸，按周升81元，一度逼近千元關口。市場關注點不在于煤價是否上升，而是升勢能否持續，以及價格快速上行會否引起政策幹預。沿海八省電廠耗煤量環比低約一成，同比低近半成，終端需求偏弱，現價上升主要由供給收縮推動。
供給端仍未完全恢複。動力煤礦山産能利用率僅86.2%，安監高壓及煤礦檢修限制産量釋放，坑口價格上升亦加劇發運倒挂，港口調入偏低、庫存去化。惟電廠庫存充足、迎峰度夏後日耗回落，高煤價缺乏強勁需求配合，令煤炭股在煤價沖高時反而出現回吐。
兖煤澳大利亞上半年一般經營業務收入30.24億澳元，按年升13%；股東應占利潤1700萬澳元，按年大幅下滑，扣除非經常項目後按年少55%。利潤受多項非經營因素拖累，包括對沖儲備轉回的公允價值虧損1.88億澳元、中山減值4900萬澳元及特許權使用費相關項目。
經營數據則有改善。上半年商品煤産量按年增4%，權益商品煤産量1980萬噸；第二季權益商品煤産量1080萬噸，權益銷量1160萬噸，平均煤炭銷售價格160澳元一噸。截至6月底，公司現金餘額20.1億澳元。
公司全年權益商品煤産量指引為3650萬至4050萬噸，剔除權益金後的噸煤現金成本指引90至98澳元，資本開支指引7.5億至9億澳元。此外，歐盟委員會已批準兖煤澳大利亞收購Kestrel煤炭集團100%股權，交易若完成，将進一步增加煤炭産能及儲量。
兖煤澳大利亞股價回落，反映資金沒有把國内動力煤急升直接等同于公司盈利上修。公司收入和利潤仍取決于澳洲煤價、産量釋放及非現金項目，國内煤價逼近千元帶來的政策風險則壓低了闆塊估值。秦皇島港後續報價、電廠日耗及Kestrel交割進度，将成為股價短線定價的三項事實依據。
