在全球主要央行貨币政策分化加劇的背景下，利率上行周期對金融闆塊的影響呈現出複雜的雙面性。對美國銀行業而言，聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%的較高水平，淨息差擴張為盈利能力提供了支撐；但對中國銀行業而言，1年期LPR連續15個月維持在3.0%不變，淨息差已壓縮至曆史低位，盈利壓力持續加大。這種區域差異要求投資者在配置金融闆塊時，采取更為精細化的策略。
美國銀行業方面，淨息差在利率上行周期中顯著改善。以摩根大通、美國銀行、富國銀行為代表的頭部銀行，其淨息差已從2022年的低位回升至接近疫情前水平。但需關注信貸質量的變化：商業地産貸款違約率上升、信用卡逾期率增加，以及經濟衰退風險對貸款需求的抑制。美聯儲9月加息概率升至約60%，若加息落地，短期内将進一步支撐銀行淨息差，但中長期需警惕經濟放緩對資産質量的沖擊。
中國銀行業面臨的挑戰更為複雜。在LPR維持低位、存量房貸利率下調及存款定期化趨勢加劇的多重壓力下，商業銀行淨息差已降至1.5%以下的曆史低位。2026年二季度，商業銀行平均淨息差約為1.41%，較2023年下降超過50個基點。為對沖息差壓力，銀行普遍采取"以量補價"策略，通過擴大信貸投放規模來維持利息收入。但信貸需求的結構性分化——對公貸款強于零售貸款、中長期貸款強于短期貸款——使得資産端收益進一步承壓。
保險闆塊方面，利率環境的變化對壽險公司影響尤為顯著。在利率上行周期中，固收類資産的重估收益改善，但負債端的準備金計提壓力增加；在利率下行周期中，投資收益下降，但負債成本同步下調。當前中國10年期國債收益率約1.7%，處于曆史低位，壽險公司的利差損風險仍需關注。友邦保險、中國平安等頭部險企通過調整産品結構、加大保障型産品銷售及優化投資組合，試圖在低利率環境中維持盈利穩定。
從投資策略看，金融闆塊的配置需區分區域與細分賽道。美國銀行股的吸引力在于淨息差改善及股息回報，但需控制對商業地産風險敞口較大的标的的倉位。中國銀行股當前估值處于曆史低位，具備防禦屬性，但盈利改善的催化劑尚不明确。保險股中，具備優質代理人渠道及健康管理生态的頭部險企，長期配置價值更為突出。
