港股走勢及分析
美股周四走勢向好，科技股業績表現理想，帶動大市向上，三大指數均錄得升幅收市。美元反複靠穩，美國十年期債息回升至4.67厘水平，金價走勢偏軟，油價則有所反彈。港股預托證券普遍下跌，預料大市今早跟随低開。内地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升1.1%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股繼續好淡争持，指數高開後反複回落，于25,500點水平徘徊，收市錄得溫和跌幅，整體成交保持清淡。藍籌股個别發展，科網股表現不一，人工智能概念股走勢向好，金融股表現靠穩。大市走勢缺乏方向，市場關注息口去向及中東政局消息，預料短期未有突破，繼續于25,000至26,000點水平上落。
行業消息
361 度（01361.HK）公布中期業績，整體表現穩健，符合市場預期，并展現出在當前消費環境下的經營韌性。期内集團錄得收益61.6億元人民币，按年增長8.0%；毛利達25.73億元人民币，按年增加8.7%，毛利率微升0.3個百分點至41.8%；淨利潤則錄得9.26億元人民币，按年上升8.0%。派發中期股息每股22.2港仙，較上年同期的20.4港仙有所提升，派息比率約45%。
分業務來看，361度兒童業務貢獻收益13.5億元人民币，占集團總收益約21.9%，按年增長6.8%；電子商務業務則錄得19.9億元人民币，占比提升至32.3%，按年增長9.5%，成為重要增長動力。主品牌營業額增加8.6%，占總收益73.9%。經營溢利按年增長5.6%至12.01億元人民币，經營溢利率則輕微回落0.4個百分點至19.5%。營運效率方面，存貨周轉日數由去年底的117日降至102日，減少15日；應收賬款及應收票據周轉日數維持149日；應付賬款及應付票據周轉日數則由去年底減少15日至59日。集團财務基礎穩健，淨現金達47.3億元人民币，較2025年末增長24.3%，期内經營活動現金淨流入增加17%至6.12億元人民币。
在渠道與産品布局上，361度持續推進全渠道戰略。截至2026年6月30日，中國内地共有5,076間361°品牌門店，門店結構持續優化；超品店業态加速擴張，全國累計落成187家，連同海外柬埔寨1間，總數達188家。集團與京東秒送等平台深化合作，完成「1+6」新零售全渠道即時零售布局。電商業務堅持差異化專供策略，線上專供品收入占全渠道零售收入約80%，并精準捕捉網球、羽毛球、匹克球等新興運動熱點。産品方面，籃球品類持續升級，包括與全球代言人尼古拉·約基奇推出第二代簽名鞋「JOKER2 GT」及旗艦後衛鞋「BIG3 7.0 PRO」；兒童業務則圍繞青少年成長與校園體測需求，推出多款科技單品，銷售網點達2,202個，單店産出持續提升。國際業務亦見亮點，海外線下銷售網點達1,167個，海外零售流水按年超80%增長，跨境電商流水更超140%增長，第二增長曲線逐步成型；芬蘭戶外品牌ONEWAY在大中華區亦取得突破。
市場環境方面，2026年上半年中國内地運動鞋服行業受消費意願波動、天氣因素及國際品牌促銷競争影響，部分品牌流水增速放緩甚至下滑，但361度主品牌、兒童及電商業務均維持中高單位數增長，經營韌性突出。公司定位具性價比，有望受惠于中國K型消費趨勢。政策層面，國家目标2030年社會消費品零售總額達60萬億元、體育産業總規模突破7萬億元，為大衆專業運動、青少年體育、戶外及小球運動等賽道提供長期支撐。
展望未來，集團重申全年收入增長8%至10%、毛利率41%至42%，以及淨利潤錄得增長的指引。下半年名古屋亞運會品牌勢能釋放，疊加「十五五」體育産業政策紅利，增長确定性有望提升。公司将繼續以「科技為本，品牌為先」策略，深耕跑步、籃球等核心賽道，同時布局新興運動及女性運動；渠道上深化線上線下融合、穩步推進超品店及海外複制，并強化跨境電商與實體網點雙向賦能，積極拓展全球高潛力市場，穩步推進品牌全球化。整體而言，361度在财務健康、渠道優化、産品創新及國際拓展方面均展現良好勢頭，今年預測市盈率約6倍，明顯低于同業，估值具備修複空間。
(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)
港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA
日期：2026年8月28日星期五
