港股走勢及分析
美股周一先升後跌，受投資者關注中東局勢發展以及聯儲局主席稍後發表講話影響，三大指數收市升跌不一。美元低位反彈，美國十年期債息回落至4.7厘水平，金價持續向好，油價則出現回吐。港股預托證券普遍造好，預料大市早段跟随高開。内地股市昨日低收，滬綜指高開低走，收市下跌0.6%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股跟随外圍回吐，阿裡巴巴公布巨額集資計劃亦打擊市場氣氛，指數低開後持續向下，并以接近低位收市，大市成交亦有所增加。藍籌股普遍下跌，科網股表現向下，金融股走勢亦受壓，人工智能概念股顯著走弱。外圍氣氛未見改善，投資者繼續關注地緣政局消息以及息口去向，預料指數短期維持于25,000至26,000點水平上落。
行業消息
紫金礦業(02899.HK)上半年業績表現亮麗，期内營業收入達1,942億元人民币，同比增長16%；淨利潤392億元人民币，同比增長68%。經營活動現金流淨額同步躍升至555億元人民币，同比增長92%，顯示公司在盈利擴張之餘，現金創造能力亦顯著增強。财務結構同步優化，截至報告期末資産負債率降至49.55%，為2012年以來首次低于50%。
盈利能力持續提高，第二季單季扣非歸母淨利潤約196億元人民币，環比增長6%，顯示增長動能具備延續性。盈利質量同步提升，加權平均淨資産收益率升至19.60%，同比提高3.49個百分點；EBITDA利息保障倍數由17.26倍升至30.38倍。截至6月底，公司總資産達5,414億元人民币，較年初增長5.7%；歸母淨資産超過2,059億元人民币，同比增長近11%，規模擴張的同時，資本使用效率與償債能力進一步加強。
礦産金與礦産銅仍是核心增長引擎，上半年礦産金産量47噸，同比增長13%，繼續穩居全球前列；高金價疊加産量提升，使黃金業務成為業績重要支撐。銅業務方面，礦産銅産量53.4萬噸，雖受卡莫阿銅礦階段性減産影響，但剔除該因素後同比仍增長5%。巨龍銅礦改擴建工程已建成投産，朱諾銅礦預計于2026年底建成投産，後續銅産量增長具備較強确定性。锂業務進入産能釋放階段，上半年當量碳酸锂産量4.4萬噸，同比明顯增長。馬諾諾锂礦于5月實現重介質選礦投産，較原計劃提前約一個月；3Q鹽湖及拉果措鹽湖等項目持續爬坡，锂業務正從資源布局轉向産量與利潤貢獻。此外，钼、鎢、錫等戰略金屬産能亦持續釋放，沙坪溝钼礦選礦項目于6月開工，多金屬資源優勢有望進一步轉化為業績增量。
在資源價格處于高位的背景下，公司并未放緩資源擴張步伐。上半年完成甘肅西北黃金72%股權收購，交易對價約24億元人民币，标的擁有探明黃金資源量107.4噸；透過收購聯瑞礦業，間接取得柯可卡爾德鎢錫礦55%權益，并表口徑WO₃資源量提升至32萬噸。同時積極推進赤峰黃金控制權收購，老撾塞班金銅礦SND項目完成資源量更新，新增黃金當量金屬量153噸。若相關交易順利完成，公司黃金資源版圖将進一步擴大。資本運作方面，完成15億美元零息H股可轉債發行，為後續資源并購與項目開發提供充裕資金彈性。持續透過并購獲取優質礦權，意味著紫金礦業正将當前商品價格周期轉化為更長期的資源增長能力。
2026年中期利潤分配方案為每10股派發現金紅利4.2元人民币，合計約111億元人民币；疊加6月底完成的2025年度分紅，自然年度累計分紅首次突破200億元人民币。公司并将未來三年累計現金分紅占累計可供分配利潤的比例由30%提高至35%，為股東回報提供更明确的制度保障。公司業績持續增長，現金流改善，資産負債率下滑，有利估值重估。
港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA
日期：2026年8月25日星期二
(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)
