8月20日盤後，泡泡瑪特公布2026年上半年業績。集團實現營收171.7億元，按年增長23.8%；經調整後淨利潤51.6億元，按年增長9.5%；毛利率69.7%，經調整後淨利潤率30%。8月21日早盤，市場對業績反應負面。截至11:20，泡泡瑪特報147.7港元，跌3.90%，盤中一度低見140.1港元，成交額約39.3億港元。
業績結構上，國内市場成為增長主力。上半年中國内地營收122億元，按年增長47.3%，占集團收入71%。截至6月底，中國内地累計注冊會員從2025年底的7258萬人增至8244萬人，會員貢獻銷售額占比92.9%，會員複購率51.6%。國内業務保持強勁增長，顯示泡泡瑪特在中國市場的品牌認知度和用戶粘性仍在提升。
海外業務則出現調整。上半年海外營收49.72億元，按年下滑11.1%，其中亞太地區銷售下滑9.7%，美洲地區下滑16.5%，僅歐洲及其他地區增長5.9%。海外業務營收占比從2025年的43.8%降至29%，顯示去年LABUBU全球爆火帶來的超預期增長後，海外運營面臨高基數壓力及流量回落挑戰。
産品結構上，毛絨品類成為新增長引擎。上半年毛絨産品收入98.2億元，按年增長60%，占公司總收入的57.2%。THE MONSTERS家族營收44.5億元，仍居IP收入榜首位；星星人營收26.5億元，按年增長580.6%，成為集團增速最快的IP。LABUBU所在的THE MONSTERS家族上半年亮相世界杯開幕式及閉幕式，并與巴西足球明星羅納爾多參加品牌活動，進一步提升了全球影響力。
業績發布會上，泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王甯坦言，今年上半年面臨許多預料之外的壓力和困難，将2026年定義為内部調整的一年，不會将沖高業績作為主要目标。他預計下半年将面臨更大壓力，大概率完不成既定的20%全年增長目标。與此同時，王甯宣布，泡泡瑪特将在未來6個月内啟動20至50億元的股份回購計劃，顯示管理層對長期價值的信心。
大行方面，業績後多家券商下調評級及目标價。彙豐将泡泡瑪特目标價下調19%；招商證券将2026至2028年盈利預測平均削減25%，并建議沽售；摩根士丹利亦下調目标價。市場擔憂海外業務下滑及全年增長目标可能無法達成，令高成長叙事出現拐點疑慮。
泡泡瑪特的中期業績揭示了潮玩出海從粗放擴張轉向精細化運營的關鍵轉折。海外門店從快速鋪貨進入管理半徑收縮期，IP變現從單一爆款依賴走向矩陣化運營，這對港股新消費闆塊的估值邏輯具有指标意義。全球累計注冊會員超1億人、6大IP營收破10億的基本盤，仍為長期IP平台價值提供支撐，惟短期須觀察海外業務何時止跌回穩及回購計劃對股價的托底效果。
